Итоги 2014: трудно быть рублем

Рубль, по доброй воле ЦБ отпущенный на свободу, с лихой уверенностью пьяного пытался найти равновесие; за этим драматичным спектаклем в уходящем году следила без преувеличения вся страна

Москва. 30 декабря. INTERFAX.RU – Рубль в уходящем году был не просто государственной валютой, не просто смазкой для свободного вращения шестеренок экономики, опорой и надежей и простых граждан, и олигархов. Он стал центральной фигурой, главным героем, за здоровьем которого с замиранием сердца вся страна, а не только валютные трейдеры, следила в режиме онлайн практически все 12 месяцев.

Рубль ставил рекорды и удивлял, повергал в ужас и давал надежду, чтобы потом вновь ее отнять.

Рубль стал близок к великим и неоднозначным вождям советской России, чьи монументальные изображения когда-то падали по всей стране. Памятник рублю - деревянная 250-килограммовая двухметровая монетка, установленная в Томске в июне 2008 года - был в этом году сначала попорчен какими-то вредителями, а затем - как все мы теперь понимаем, опрометчиво - демонтирован в мае.

Несчастливые восьмерки

Рублю, конечно, не привыкать, были, были уже в его истории моменты предательской слабости перед своими западными собратьями. Плохо давались ему восьмерки, хотя в далеком августе 1998 года он был подневольным, долгое время удерживаемым в вертикальном положении цепями мощных интервенций Центробанка, и до свободы ему предстояло пройти еще длинный путь изматывающей борьбы.

Шестнадцать лет назад страна близко познакомилась с одним из видов девальвации - девальвацией довольно резкой и неконтролируемой, да еще и в паре с дефолтом. Именно с этого года абсолютно всех - и обывателей, и банкиров, и бизнесменов, и участников фондового рынка, и чиновников - начинает бить нервная дрожь при упоминании этих двух слов, и в любом "нездоровье" экономики или валюты видятся грозные отголоски того времени.

Только президент России Борис Ельцин "твердо и четко" заявил о невозможности девальвации, заверив, что это не является его фантазией, что все просчитано и полностью контролируется, как спустя два выходных дня было объявлено об отказе от удержания курса. И с 6,3 рубля за доллар в августе курс долетел к апрелю почти до 25 рублей. Как говорится, мир никогда уже не будет прежним. Справедливости ради отметим, что "встряска" 1998 года изменила экономическую модель в стране и стала тем случаем, когда через кризис приходит оздоровление.

Десятилетие жизни в новой реальности - цена на нефть и экономика растут, резервы копятся, слово "удвоение" слышится все чаще. Наверное, это был один из самых обсуждаемых на всех финансово-экономических конференциях вопросов: удвоим или не удвоим? Когда в начале 2008 года доллар и американскую экономику тряхнуло основательно, Россия с подачи тогдашнего министра финансов Алексея Кудрина объявила себя "тихой гаванью". Но вскоре в гавань пришло цунами, выстоять перед которым помогли накопленные резервы, горький опыт десятилетней давности, и, конечно, старая, добрая девальвация.

Если в 1998 году падение цен на нефть было отягчено катастрофическим дефицитом бюджета и дырой на месте резервов, то в 2008 году международные резервы, наращенные к июлю до $600 млрд, оказались важным подспорьем и позволили манипулировать курсом плавно, по мнению аналитиков, даже слишком плавно. Еще одно отличие от девальвации десятилетней давности - глава Центробанка Сергей Игнатьев намекнул о ее начале. "И ЦБ, и правительство крайне не заинтересованы в том, чтобы произошла резкая девальвация рубля. (. . .) В то же время я не исключаю повышения гибкости валютного курса рубля, может быть, в нынешних условиях с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам", - сказал он тогда. Первый заместитель Игнатьева Алексей Улюкаев назвал процесс "полусвободным плаванием". Курс доллара с ноября 2008 года по февраль 2009 года вырос с 27 рублей почти до 36 рублей. Ставка рефинансирования к 1 декабря 2008 года была поднята до 13% годовых, снижать ее постепенно начали уже с 24 апреля 2009 года.

Я свободен!

Год Деревянной лошади не задался для национальной валюты с самого начала - за январь 2014 года она ослабла с 32 руб./$1 до более чем 36 руб./$1. В числе причин можно назвать все, которые только способны влиять на рубль - от геополитики до слабого роста экономики. В это же время, 13 января, ЦБ РФ объявил об отказе от целевых валютных интервенций, снизив их с $60 млн до нуля. Это был первый существенный шаг в сторону заявленного плавающего курса.

В течение 2014 года ЦБ предпринимал еще несколько шагов к свободному плаванию, в том числе, расширив коридор бивалютной корзины и уменьшая объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу валютного коридора. Однако планы Банка России спокойно перейти к рыночному курсообразованию споткнулись о геополитику, в том числе, о мартовское решение Совета Федерации разрешить ввод российских войск на территорию Украины. Это привело к всплеску спроса на валюту и ослаблению рубля, что вынудило ЦБ повысить объем накопленных интервенций с $350 млн до $1,5 млрд. После этого рынок решил было, что регулятор повременит отпускать рубль в свободное плавание. Но руководство Банка России заверило, что отступать не намерено.

Лето дало передышку - курс спокойно "плюхался" в районе 35 руб./$1 - и ЦБ смог предпринять еще несколько шагов по освобождению рубля.

С середины сентября по конец октября курс спланировал с 38 руб./$1 до 43 руб./$1 под давлением снижающихся цен на нефть, сложной геополитической обстановки, валютной политики ЦБ и действий спекулянтов, после чего уже более уверенно ринулся вниз, достигнув 48 руб./$1 к 8 ноября.

И вот 10 ноября Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, де-факто отпустив-таки рубль в свободное плавание. С этого момента курс должен был формироваться только под влиянием рыночных факторов, усиливая действенность денежно-кредитной политики и обеспечивая ценовую стабильность. Президент РФ поприветствовал это решение, сказав, что теперь-то "спекулянты не смогут больше на этом (правилах выхода ЦБ на рынок - ИФ) паразитировать и выколачивать из Банка России золотовалютные резервы, накопленные нами на предыдущие годы". Знал бы он, что способны сделать с рублем - безо всяких спекулянтов! - экспортеры природных ресурсов, в основном подконтрольные самому государству…

Пять минут … капитан мы падаем!

Рубль, вдохнув воздух свободы, даже слегка укрепился в ноябре, но вскоре доллар вновь полетел вверх, а российская валюта, у которой сняли гипс, отобрали костыли и подтолкнули в сторону поиска равновесия, уверенным шагом пьяного в ветреную ночь устремился вниз. Рынок, глядя, как лихо российская валюта ищет равновесие, бледнел, глотал валидол пачками и как мог использовал создавшееся положение.

Совет директоров ЦБ РФ 11 декабря, когда рынок ожидал значительного ужесточения ДКП, поднял ключевую ставку только на 1 п.п., что, по мнению аналитиков, не могло оказать сколько-нибудь значительного влияния на инфляцию и валютную стратегию участников рынка.

Конец и начало недели прошли относительно спокойно, когда в ночь на 16 декабря Банк России "без объявления войны" беспрецедентно повысил ставку сразу на 6,5 п.п. - до 17% годовых.

В течение первого же дня после сообщения о новой ключевой ставке курс доллара просвистел 15,6 рубля, горделиво заняв к концу дня позицию 80,1 руб./$1. При этом несколько рублей он перепрыгнул вскоре после "успокоительной" речи главы Банка России Эльвиры Набиуллиной в эфире телеканала "Россия 24". В тот момент, когда она заверяла в недооцененности рубля по всем фундаментальным показателям и говорила, что ему нужно время, чтобы прийти к равновесному курсу, главный герой дня уходил в пике, оставляя после себя красивый черный след.

Весь день всех мучил только один вопрос - почему ЦБ ничего не предпринимает, не выходит с интервенциями, казалось бы, время как нельзя более подходящее. Но ни появления Банка России на рынке, ни объяснений его отсутствия так и не последовало.

Спасать ситуацию уже 17 декабря выпало Минфину, который накопил $7 млрд валютных остатков на счетах и мог часть из них продать на рынке, о чем он и объявил утром в среду. Рубль, увидев помощь, даже слегка укрепился, однако заявления президента РФ в четверг о сохранении политики "не палить резервы" опять отправили нацвалюту в нокдаун.

Всего в декабре Минфин продал около $1 млрд. Одновременно с этим ЦБ объявил меры по стабилизации ситуации на финансовом рынке, а правительство стало договариваться с крупнейшими экспортерами о графике продажи валютной выручки. В результате пока курс колеблется от 51 руб./$1 до 56 руб./$1.

Мороз крепчал, и кони наши быстры

Пока все слаженным хором предвещают рублю спокойное начало 2015 года и даже небольшое укрепление. Об этом в конце 2014 года заявили министры финансов, нынешний и прошлый, ссылаясь на отсутствие макроэкономических оснований для ослабления.

"Я вас уверяю - в следующем году, в начале года, рубль будет иметь тенденцию только к укреплению. Импорт будет снижаться, платежный баланс будет очень сильным, если цена на нефть будет такая же, как сейчас, поэтому оснований говорить, что рубль начнет обратный отход, ослабление, по макроэкономическим параметрам нет", - заявил глава Минфина Антон Силуанов на финальной годовой пресс-конференции. По его словам, текущий счет платежного баланса по всем расчетам будет иметь профицит в первом квартале на уровне 8-9% ВВП. "Каких-то оснований для ослабления рубля вообще нет", - заверил он, для убедительности даже поспорив с одним из журналистов на бутылку "хорошего шампанского", что в первые три месяца года все будет обстоять именно так.

При этом Минфин рассчитывает заработать на продаже валюты в период после повышения ключевой ставки, так как продавал доллары примерно по 80 рублей, а покупать планирует по цене гораздо ниже - примерно по курсу 51 руб./$1. По мнению Силуанова, при среднегодовой цене на нефть в $60 за баррель среднегодовой курс доллара в 2015 году составит 51 руб./$1.

Алексей Кудрин также отмечал, что в первом квартале 2015 года будет происходить существенное сокращение импорта, торговый баланс будет положительным. "Мне кажется, первый квартал будет периодом стабилизации рубля, может, даже частичного укрепления, если цена на нефть не будет двигаться (вниз - ИФ)", - сказал он.

По его словам, потребуется 2-3 месяца, чтобы курс стабилизировался и определялся базовыми фундаментальными показателями. Существенное влияние на курс по-прежнему оказывают два внешних фактора - цены на нефть и западные санкции.

По мнению старшего аналитика Альфа-банка Дмитрия Долгина, фундаментальные факторы действительно говорят в пользу укрепления курса рубля в начале года. Он ожидает сильный профицит текущего счета платежного баланса на фоне снижения импорта и эффекта девальвации. Фактором риска для курса национальной валюты будет оставаться отток капитала, полагает аналитик.

В то же время Долгин отмечает, что внешний фон для рубля в первом квартале будет достаточно напряженный из-за цен на нефть и ужесточения монетарной политики США. "Внутренний фон будет зависеть от способности ЦБ и правительства восстановить коммуникацию с рынком", - говорит он, добавляя, что рынку необходимо четкое разъяснение действий регулятора и подготовка к этим действиям.

Управляющий по стратегическому анализу Промсвязьбанка Сергей Наркевич среди рисков для банковского сектора в 2015 году на первое место поставил дальнейшее развитие валютного кризиса. "Многие индикаторы говорят о том, что рубль может обесцениться примерно до уровней, достигнутых 16 декабря, особенно в случае ужесточения санкций или возникновения неуправляемой паники на валютном рынке", - полагает он.

Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев в одном из интервью отметил, что на рубль влияют цена на нефть и график погашения компаниями внешнего долга, но за периодом турбулентности "всегда должен прийти период, когда рынок нащупал некий курс, устраивающий его, который понятен и продавцам, и покупателям, когда они смогут предсказывать будущую конъюнктуру и им не надо будет делать резких движений".

А для того, чтобы увидеть курс 100 рублей за доллар, который у ряда аналитиков мелькает как некая не взятая, но вполне возможная вершина, министр рекомендовал тщательнее следить за здоровьем, заниматься спортом и правильно питаться, ибо ждать этого зрелища придется долго.

Нам же осталось подождать совсем немного, чтобы посмотреть, кто окажется прав, и, будем надеяться, не придется жалеть, что не поспорили с главой Минфина на бутылку хорошего шампанского. Свободное плавание, которое задумывалось в сравнительно спокойные времена, в итоге началось в период, когда экономику охватила буря. Многие наблюдатели эту принципиальность считают неразумной, но, с другой стороны, безумству храбрых поем мы песню, а кто не рискует, тот не пьет хорошего шампанского.