Рубль и доллар: заглянуть в будущее

Аналитики банка UBS считают, что рубль сейчас серьезно недооценен. В первой половине 2010 года ЦБ будет бороться с укреплением рубля, но во второй половине года смягчит свою политику, полагают эксперты

Москва. 11 декабря. IFX.RU - Аналитики швейцарского банка UBS верят в Россию, полагая, что особых проблем с бюджетом у страны в ближайшие годы не будет, потому что нефть в следующем году может стоить около $75 за баррель. Эксперты также отмечают, что рубль недооценен, но если основываться на их прогнозах курса евро/доллар и стоимости бивалютной корзины, то можно ожидать, что через два года доллар будет стоить 30 рублей, как и сейчас.

Рубль будет стабилен

Рубль все еще недооценен, считает главный экономист UBS по России и СНГ Клеменс Графе. По его оценкам, даже при цене нефти на уровне $62 за баррель рубль недооценен на 13%, а при цене нефти на уровне $75 за баррель - на 25%.

В то же время, как полагает эксперт, в первой половине 2010 года ЦБ РФ не даст рублю значительно укрепиться и курс российской нацвалюты будет стабильным. "Мы ожидаем, что в первой половине 2010 года ЦБ РФ будет сдерживать резкий рост курса рубля, который на протяжении всего года будет иметь тенденцию к укреплению и, скорее всего, может начать укрепляться именно во втором полугодии, когда ЦБ РФ "сдастся", но никак не раньше", - сказал К.Графе.

По прогнозам К.Графе, во втором полугодии политика Центробанка может измениться в сторону ослабления денежно-кредитной политики, однако это не приведет, по его мнению, к ускорению темпов роста инфляции. Прогнозный курс рубля к бивалютной корзине в среднем в 2010 году составляет 36,3 рубля, а в 2011 году - 38,1 рубля.

Говоря о курсе доллара, К.Графе отметил, что американская валюта в 2010-2011 годах будет оставаться достаточно слабой. Ожидается, что к концу 2010 года евро будет стоить $1,5, а в 2011 году - $1,6.

Таким образом, если исходить из прогнозов экспертов UBS по курсу доллар/евро и по стоимости бивалютной корзины, несложно посчитать, каков может быть курс доллара к рублю и евро к рублю. Так, при $1,5 за евро и 36,3 рубля за бивалютную корзину, которые аналитики банка прогнозируют на 2010 год, за доллар будут давать 29,3 рубля, а за евро - 44,45 рубля.

Если же сбудется прогноз UBS на 2011 год, и евро будет стоить $1,6, а бивалютная корзина - 38,1 рубля, то, согласно расчетам специалистов издания IFX.RU, доллар будет стоить 30 рублей ровно, а евро - 48 рублей.

Позитивные перспективы

Эксперты банка UBS полагают, что ситуация с российским бюджетом может быть не столь печальной, как сейчас предполагает правительство (напомним, что бюджет до 2012 года предполагает дефицит). "Мы позитивно оцениваем перспективы РФ, так как полагаем, что у нее не будет проблем с бюджетом. По нашим оценкам, дефицит бюджета России уже в 2010 году очень быстро снизится, а если цены на нефть будут находиться на уровне $80 за баррель, РФ может получить и профицит. Низкий дефицит бюджета или даже профицит снимет необходимость в повышении налогов и ограничении бюджетных расходов. По нашим оценкам, в 2010 году при цене нефти на уровне $68 за баррель дефицит бюджета составит 2% от ВВП, а если - $80 за баррель, то будет профицит, который составит 0,6% от ВВП", - сказал К.Графе.

Инфляция в России в 2010 году, по прогнозам К.Графе, продолжит замедляться и к середине года составит 5-6%. В то же время, по оценкам эксперта, по итогам 2010 года инфляция составит 8,5%. Между тем он подчеркнул, что динамика инфляции во многом зависит от того, какую денежно-кредитную политику изберет ЦБ, поэтому на весь год прогноз инфляции достаточно условный.

Относительно стоимости нефти в 2010 году эксперт UBS сказал, что, по прогнозам UBS она будет находиться вблизи текущих ценовых уровней: прогноз банка $75 за баррель.

Между тем он отметил, что котировки на нефтяном рынке в 2010 году будут сильно зависеть от прогнозов экспертов и экономической ситуации в мире, поэтому, скорее всего, стоит ожидать волатильности. "Рынок ожидает повышения цен на нефть, однако фундаментальных причин для этого мы пока не видим. Поэтому мы считаем, что цены на нефть будут сильно подвержены изменению настроения инвесторов в 2010 году, но в целом уравновешивание позитивных и негативных факторов удержит стоимость нефти на текущих уровнях", - сказал К.Графе.

Основным драйверами роста российской экономики в 2010 году станут рост потребительского спроса и пополнение товарных запасов, считает главный экономист UBS. Сейчас банк ожидает роста ВВП России в 2010 году на 5,5%. Что касается 2011 года, такого активного пополнения запасов, как в 2010 году, уже не будет, а драйверами роста экономики РФ станут потребительский спрос и инвестиции. По прогнозам, UBS в 2011 году экономика РФ вырастет на 4,2%.

"Мы ожидаем, что восстановление экономики в 2010 году станет общей тенденцией как для развитых, так и для развивающихся стран. Однако стоит отметить, что хотя мировая экономика постепенно возвращается к нормальному состоянию, это нормальное состояние сегодня отличается от нормального состояния вчера", - сказал К.Графе. По прогнозам UBS рост мировой экономики в 2010 году составит 3,5%.