Рубль и нефть - вечная связь

Российская экономика стала "зеркалом" цены нефти, полагают аналитики ИК "Тройка Диалог". Согласно их модели, если нефть станет стоить $60, индекс РТС вырастет до 1000 пунктов, и рубль укрепится

Москва. 4 мая. IFX.RU - Аналитики инвестиционной компании "Тройка Диалог" разработали модель, которая, по их мнению, описывает взаимосвязь цены нефти на мировом рынке с рядом важнейших российских финансовых показателей. Если эта модель действует, каждый может прикинуть, что будет с рублем и с рынком акций, зная цену нефти.

"Кризис восстановил давнюю зависимость российского рынка от цен на нефть. Мы рассчитали, что при их отклонении от текущих уровней на $10 за баррель в ту или другую сторону спрэды российских облигаций изменятся на 100 базисных пунктов, курс рубля - на 7%, прибыли компаний - на 18%, а индекс РТС - на 25%. Кроме того, доходы бюджета увеличатся или уменьшатся приблизительно на $20 млрд, а экспортная выручка - на $40 млрд", - считают эксперты.

По мнению аналитиков, при цене нефти $50 за баррель индекс РТС должен находиться вблизи отметки 800 пунктов. "Эти уровни в целом уже достигнуты, и дальнейшее восхождение рынка возможно, только если цена нефти продолжит расти или если у инвесторов появится достаточно уверенности в том, что индекс, как в 2007 году, преодолеет свою зависимость от нефтяных котировок. Последнее, однако, маловероятно: опасения, связанные с корпоративным управлением, остаются в силе, а дивидендные выплаты российских компаний по-прежнему слишком низки", - говорится в обзоре. В настоящее время аналитики ИК рекомендуют инвестировать в рублевые корпоративные облигации.

Из модели, представленной аналитиками, можно как минимум подсчитать, что будет, если цена нефти вырастет до $60 за баррель или упадет до $40 за баррель. В первом случае индекс РТС должен достичь 1000 пунктов, во втором - упасть до 600 пунктов.

Несложно прикинуть, что будет с курсом рубля, если учитывать, что бивалютная корзина (операционный ориентир Банка России, состоит из $0,55 и 0,45 евро) держится сейчас около 38 рублей. Если баррель нефти будет стоить $60, то бивалютная корзина может подешеветь до 35,5 рубля. Если же нефть упадет до $40, то стоимость бивалютной корзины может составить чуть меньше 41 рубля.

Таким образом, если расчеты специалистов "Тройки" верны, уровень в 41 рубль, обозначенный Банком России как верхняя границы бивалютной корзины, должен остаться неприкосновенным даже при падении цены нефти на $10, то есть очередного витка девальвации быть не должно.

Ряд аналитиков высказывает похожую точку зрения. Например, эксперты банка HSBC недавно полагали, что курс рубля по отношению к бивалютной корзине (операционный ориентир ЦБ, включает $0,55 и EUR 0,45) может вырасти в краткосрочной перспективе до 36,9 руб., то есть корзина упадет примерно на 1 рубль.