Инфляции дали "вилку" от 9,6% до 17,5%

Аналитики опять серьезно разошлись в прогнозах инфляции на 2009 год. Это понятно, ведь даже официальные ведомства точно не знают, как сильно вырастут цены в этом году

Москва. 2 марта. IFX.RU - Прогнозы аналитиков инвестиционных компаний опять сильно различаются. Крайне неопределенная ситуация в мире, которая непонятно как отразится на России, по-прежнему не позволяет составить хоть сколько-нибудь точное представление о том, что же ждет страну в 2009 году. Так, оценки инфляции по итогам года разошлись от 9,6% до 17,5%.

В условиях, когда официальные ведомства дают прогноз инфляции то 13%, то 13-14%, то повышают его до 15%, разброс оценок экспертов не выглядит столь шокирующим. Из 9 опрошенных "Интерфаксом" экспертов пятеро оптимистично прогнозируют инфляцию на уровне 13% и ниже. Остальные четверо аналитиков неумолимы: инфляция будет выше 13% и может даже достигнуть 17,5%.

Оптимисты: снижение денежной массы сдержит инфляцию

Впервые большинство инвестиционных аналитиков оценили инфляцию более оптимистично, чем официальный прогноз правительства: от 9,6% до 13% - это уровни 2006-2008 годов. Снижение денежной массы, сокращение доходов россиян и, как следствие, падение потребительской активности не дадут инфляции серьезно разыграться.

Наиболее оптимистичен в своем прогнозе аналитик ИК UniCredit Securities Владимир Осаковский, который оценивает годовую инфляцию на уровне 9,6%. По его мнению, замедление темпов роста денежной массы и снижение внутреннего спроса, связанное с сокращением реальной заработной платы и располагаемых доходов населения в РФ, перевесят инфляционное давление, вызванное девальвацией рубля.

Резкое замедление роста денежной массы еще не сказалось в полной мере на потребительском рынке. По мнению эксперта, рост цен начнет замедляться во втором квартале 2009 года.

Кроме того, аналитик ожидает, что девальвация национальных валют других стран поможет компенсировать инфляционное воздействие ослабления рубля: российская валюта останется стабильной к валютам некоторых крупных соседних государств, товары из которых потенциально могут заместить подорожавший импорт из Западной Европы и других регионов.

Он также подчеркнул, что глобальные экономические проблемы должны привести к снижению цен во всем мире, что придаст больше гибкости политике ценообразования вне зависимости от обменного курса.

По словам аналитика "ВТБ Капитал" Александры Евтифьевой, прогноз компании по инфляции в РФ в 2009 году составляет 10,8%, но, скорее всего, он будет пересмотрен в сторону повышения.

"Ухудшение экономической ситуации в мире, в частности вероятность повторной девальвации нацвалют стран Восточной Европы, создает предпосылки для нового раунда ослабления российского рубля, которое подстегнет рост инфляции. Кроме того, если ранее мы предполагали, что финансирование госбюджета будет неинфляционным, то теперь, по нашему мнению, существует вероятность того, что госбюджет, напротив, будет финансироваться инфляционно, то есть у ЦБ РФ не будет хватать механизмов для изъятия избыточной рублевой ликвидности, что также может ускорить темпы роста цен", - пояснила А.Евтифьева.

"Тройка Диалог" прогнозирует инфляцию в 2009 году на уровне 10-12%. Одним из основных факторов, которые будут влиять на снижение темпов роста инфляции, является замедление роста или даже падение денежной массы, считает главный экономист "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков. Кроме того, резкое снижение доходов населения и меньшая доступность кредитования также снизят инфляционное давление. Все это будет оказывать мощное ограничивающее воздействие на рост цен, полагает эксперт.

"Инфляцию могут подстегнуть бюджетные расходы, но, скорее всего, средства будут тратиться, как и в 2008 году, постепенно: за 10 месяцев будет распределено около 60% бюджетных средств, а остаток будет израсходован в конце 2009 года, что приведет к росту инфляции, но уже в 2010 году", - сказал аналитик.

По его мнению, инфляционный эффект девальвации - удорожание импорта - будет в большей степени однократным, и основное повышение цен придется на I квартал, может быть, на часть апреля. По прогнозам аналитика, во II полугодии инфляция будет составлять в среднем 0,5% в месяц, что является довольно низким показателем.

Как ожидает главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик, инфляция в России по итогам 2009 года составит 11-12%.

В перовой половине года темпы инфляции будут выше, чем во второй. Во-первых, январь всегда является месяцем более высокого роста цен. В частности, инфляционный эффект от повышения тарифов наиболее заметен только в январе, так как именно на этот месяц приходится основной их рост. Во-вторых, девальвация рубля вызовет основной рост цен также в первые месяцы года. Влияние экономического спада на замедление роста инфляции будет более ощутимым во II половине года, считает Я.Лисоволик.

Он подчеркнул, что эксперты Deutsche Bank ожидают, что цены на нефть будут несколько выше в первой половине года, чем во второй, что также снизит темпы инфляции в III-IV кварталах 2009 года, так как, например, при более дешевой нефти уменьшатся цены на бензин.

Также надо учитывать снижение темпов роста денежной массы, что окажет сдерживающий эффект на рост цен, добавил экономист.

Самым пессимистичным среди оптимистов, ожидающих более-менее умеренных темпов роста инфляции в РФ в 2009 году, стала аналитик Альфа-банка Наталья Орлова: она прогнозирует 13% по итогам года. При этом Н.Орлова отметила, что если учитывать мировую дефляционную тенденцию, инфляция в 13% является очень высоким показателем.

"Удешевление продукции в мире снизит инфляционный эффект, вызванный девальвацией рубля. Цены на импорт, конечно, вырастут, но, может быть, не пропорционально ослаблению рубля, а меньше", - отметила она.

Пессимисты: дальнейшее падение рубля и рост тарифов подстегнут цены

Группа пессимистов ожидает повторной девальвации рубля, которая вызовет рост тарифов, удорожание импорта, и, как следствие, подтолкнет цены к более серьезному росту. Диапазон их прогнозов - 13,5%-17,5%, то есть уровни в лучшем случае прошлого, а в худшем случае 2002-2001 годов.

Аналитики инвестиционного банка Nomura рассматривают два сценария развития событий в экономике РФ. По базовому инфляция составит 13,5% при условии, что цена на нефть будет равняться $40 за баррель, а ВВП упадет на 2%.

В рамках пессимистичного сценария (цена нефти на уровне $35 за баррель и падение ВВП 3%) за 2009 год инфляция в России достигнет 17%.

По прогнозам экспертов финансовой корпорации "Уралсиб", инфляция за 2009 год в РФ составит 13,8%. В начале года, примерно до апреля, причиной инфляции будет девальвация рубля. Потом на ее темпы будет оказывать влияние традиционный фактор - рост тарифов, которые в этом году "разбросаны по кварталам", поясняет эксперт "Уралсиба" Владимир Тихомиров.

"Кроме того, не стоит забывать, что и без перечисленных выше причин в 2009 году инфляция была бы достаточно высокой, что объясняется эффектом высокой базы 2008 года, когда инфляция была тоже большой", - сказал он.

Между тем эксперт считает, что цены производителей в 2009 году снижаться все же будут, однако к значительному сокращению инфляции это не приведет.

"Уже сейчас отмечается снижение цен у некоторых производителей, но в России при расчете инфляции потребительских цен большую роль играют цены на продовольствие. Порядка 40% потребительской корзины - это продовольствие, при этом доля импортных продуктов питания за последний год значительно увеличилась. Поэтому курсовые изменения будут сильно влиять на стоимость продуктов, причем не только импортных, так как цены на производимое в РФ продовольствие будут следовать за ростом цен на импорт, правда, может быть более низкими темпами", - добавил Тихомиров.

В свою очередь, отсутствие инвестиций не даст возможности развиваться большинству сегментов экономики РФ, поэтому даже при желании заместить импорт отечественными товарами в продовольственном секторе будет нечем, полагает эксперт.

ING Bank дает прогноз инфляции в 2009 году на уровне 14,3%. Основной инфляционный риск, по мнению аналитика банка Станислава Пономаренко, заключаются в девальвации рубля, которая уже состоялась и которая еще, возможно, будет во второй половине года.

Давление на рубль может вновь усилиться, и в конце 2009 года - начале 2010-го его курс может снизиться еще на 5% относительно текущих уровней (41 рубль к бивалютной корзине). Ослабление рубля существенно отразится на ценах из-за удорожания импорта в рублевом эквиваленте. "Этот прогноз также подтверждают ожидания менеджмента крупнейших торговых сетей РФ, которые говорят о том, что в течение этого года возможен рост цен на 20-40%", - сказал С.Пономаренко.

Кроме того, аналитик банка отметил, что, в отличие от кризиса 1998 года, теперь есть корпорации с большим валютным долгом, и они будут стремиться защитить себя от девальвационных рисков за счет повышения цен на свою продукцию или услуги.

Ярким примером такого поведения может служить "Вымпелком", который уже объявил о повышении тарифов на услуги оператора мобильной связи Би Лайн. При этом стоит отметить, что компания повышает стоимость услуг, которые мало зависят от курса рубля, но валютный долг подталкивает оператора повышать цены в рублях. Кроме того, "Транснефть", например, переходит на валютные тарифы. "В общем, тенденция видна", - пояснил Пономаренко.

По мнению эксперта, эффект сокращения издержек из-за снижения стоимости сырья и сельхозпродукции потребители не почувствуют даже при снижении цен производителей.

Наиболее пессимистично настроен Citi. По оценке аналитика Citi Элины Рыбаковой, инфляция в РФ по итогам 2009 года составит 17,5%. Это не удивительно: Citi уже давно ожидает повторной девальвации рубля и ранее даже давал более высокий прогноз инфляции на текущий год.