ЦБ РФ рассмотрит вопрос о ключевой ставке

Большинство аналитиков ждут ее снижения на 25 б.п. - до 8,25%

Москва. 27 октября. ИНТЕРФАКС - Совет директоров ЦБ РФ на заседании в пятницу рассмотрит вопрос о ключевой ставке, большинство аналитиков, опрошенных "Интерфаксом", ждут ее снижения на 25 базисных пунктов (б.п.) - до 8,25% годовых. Исходя из недельных данных Росстата, инфляция в годовом выражении на 23 октября снизилась ниже 2,7% и была посередине интервала 2,6-2,7%. По итогам сентября этот показатель составлял 3,0%.

Сохранение ключевой ставки Банка России неизменной сейчас маловероятно, ожидания рынка по ее снижению на 25 б.п. или 50 б.п. несильно расходятся со взглядом регулятора, сообщил на прошлой неделе директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев. Он добавил, что регулятору еще предстоит оценить ситуацию в экономике.

ЦБ выработал "основной шаг" изменения ключевой ставки, но будет рассматривать и другие варианты, заявила ранее первый зампред Банка России Ксения Юдаева, отвечая на вопрос о возможности снижения ставки более чем на 50 б.п.

На заседании в сентябре совет директоров ЦБ решил снизить ставку на 50 б.п. - до 8,50%. Ставка была снижена в четвертый раз за 2017 год, в целом ее снижение составило 150 б.п. На начало 2017 года ключевая ставка составляла 10,00%. Октябрьское заседание не будет опорным. Следующее опорное заседание по ставке пройдет 16 декабря 2017 года, оно будет сопровождаться пресс-конференцией председателя ЦБ и публикацией доклада о денежно-кредитной политике (ДКП).
Старший аналитик "Атона" Яков Яковлев ждет снижения ключевой ставки на заседании в пятницу на 25 б.п. Он полагает, что ЦБ будет более консервативен, так как замедление инфляции, по мнению регулятора, происходит под влиянием временных факторов и есть вероятность ее возвращения к 4% в ближайшее время.
ЦБ не раз заявлял, что текущая динамика инфляции все еще говорит о нахождении индекса потребительских цен (ИПЦ) вблизи цели. Вопрос в устойчивости этой динамики, отметил ранее Дмитриев.

Главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Полевой также ждет снижения ключевой ставки на 25 б.п. Такого же мнения придерживается аналитик ФК "Уралсиб" Ирина Лебедева. Она обращает внимание на временность факторов, сказавшихся на снижении инфляции. Экономист "ВТБ Капитала" по России и СНГ Александр Исаков ожидает понижения ключевой ставки на 25 б.п. в октябре и еще на 25-50 б.п. на опорном заседании в декабре. По его оценкам, на промежуточных заседаниях регулятор более консервативен, чем на опорных. Главный экономист "Ренессанс Капитала" по России и СНГ Олег Кузьмин, наоборот, ждет снижения ключевой ставки в октябре на 50 б.п. Он отмечает хорошую динамику не только по продовольственной инфляции, но и по большинству компонентов индекса потребительских цен в целом. Эксперт ожидает инфляцию на конец 2017 года в размере 3,1%. Это, по его словам, даст хорошую базу на следующий год, так как тарифы будут индексироваться на меньшую величину. Кузьмин полагает, что в декабре ключевая ставка может быть снижена на 25 б.п. При этом ЦБ, по его мнению, может приостановить цикл смягчения денежно-кредитной политики по мере достижения ключевой ставкой уровня, превышающего 7%. Главный стратег по рынку валют и процентных ставок Sberbank CIB Том Левинсон и аналитик Sberbank Investment Research Николай Минко считают, что ЦБ в пятницу снизит ставку на 25 б.п. "В сентябре зафиксировано дальнейшее снижение темпов инфляции - до 3,0%, однако, прежде чем решиться на более существенное снижение ставки, Банк России хочет убедиться, что "существенное" замедление роста цен - это "устойчивая" тенденция. Центробанк, похоже, не обеспокоен слишком низкими темпами инфляции, которые, как он считает, уже близки к таргетируемому уровню", - пишут они в своем обзоре. Они напомнили, что ЦБ может пересмотреть прогноз по инфляции на конец 2017 года с 3,5-3,8% до 3,2%.

Старший макростратег Газпромбанка Дмитрий Долгин ждет снижения ключевой ставки 27 октября на 50 б.п. - до 8,00%. В обзоре он пояснил, что ранее, как и остальной рынок, также ожидал снижения на 25 б.п., но изменил прогноз из-за неожиданного снижения инфляции до 2,7-2,8%. "Позитивный сюрприз по урожаю зерновых и снятие запрета на ввоз турецких томатов ограничивают потенциал ускорения ИПЦ до конца года. Это означает, что ИПЦ по итогам года может составить примерно 3,0% и дает ЦБ возможность для более агрессивного снижения ставки в краткосрочной перспективе", - отмечает Долгин. Вместе с тем, по его мнению, картина более долгосрочных рисков несколько ухудшилась. "Ключевым поводом для беспокойства является для нас опережающая динамика потребления по отношению к доходам и рост опоры домохозяйств на розничное кредитование. Кроме того, усиление зависимости рубля от притока портфельных инвестиций в ОФЗ в условиях вероятного ужесточения денежно-кредитной политики в США требует поддержания повышенных реальных ставок. В связи с этим мы не исключаем сохранения осторожной тональности комментария ЦБ, что будет говорить в пользу паузы в цикле снижения ставки в 2018 году", - добавляет эксперт.

Ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов полагает, что Банк России в пятницу снизит ставку на 25 б.п. "Мы полагаем, что выбор будет сделан в пользу более консервативного варианта, учитывая усиление ценового давления на потребительском рынке в сентябре, улучшение динамики ВВП и розничных продаж, а также озвученные ранее намерения регулятора снижать ставку плавно", - пишет он в обзоре. По словам Насонова, причин для проявления осторожности более чем достаточно. Второе подряд снижение ключевой ставки на 50 б.п. не очень вписывается в действующую парадигму плавного смягчения денежно-кредитной политики, ранее неоднократно озвученную представителями ЦБ, отмечает он. К тому же предстоящее заседание не является опорным, а регулятор ранее заявлял о возможности внесения существенных корректировок в денежно-кредитную политику именно на опорных заседаниях. Кроме того, аналитики ЦБ ранее отметили усиление ценового давления на потребительском рынке в сентябре, опираясь на динамику модифицированных показателей базовой инфляции. "В третьих, в условиях преобладания рисков превышения инфляцией 4% над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз от 4% на среднесрочном горизонте мы не видим серьезных причин для регулятора торопиться со снижением ключевой ставки", - добавляет Насонов.