Экономика, итоги года: камнем по розовым очкам

Текущий год избавил российских экономистов от всех радужных ожиданий. Утихли споры о перегреве экономики - кризис охладил ее до минусовых температур к концу года. В следующем году макроэкономические показатели страны могут ожидать еще более сильные заморозки

Москва. 30 декабря. IFX.RU - Подводить экономические итоги года в России сейчас кажется несколько бессмысленным занятием - негативные тенденции пока только разрастаются, и достаточно высокие темпы роста в 2008 году (ВВП увеличится, по последним оценкам Минэкономразвития и экспертов, примерно на 6%) объясняются лишь тем фактом, что спад начался в ноябре, а не на месяц-два раньше, что привело бы к совсем другим результатам по году.

Экономическое развитие страны в 2008 году можно разделить на два календарных периода: первое полугодие, когда эксперты в основном спорили о том, перегрета экономика или нет, а цены на нефть и индексы российского фондового рынка устанавливали исторические максимумы, и второе полугодие с началом замедления роста в третьем квартале и последующей стагнацией и спадом экономической активности в четвертом, что сделало актуальным совершенно противоположный вопрос о возможном начале рецессии.

Сухие цифры статистики показывают, что рост ВВП России в 2008 году (порядка 6%) стал минимальным с 2002 года (тогда рост составил 4,7%), а инфляция (примерно 13,5%), наоборот, максимальной с того же 2002 года (15,1%).

Куда мчишься?

Экономика России, надо отдать ей должное, держалась очень долго, несмотря на разрастание мирового финансового кризиса, продемонстрировав в I полугодии высокие темпы роста (на 8% к I полугодию 2007 года), что вкупе с рекордами на фондовом рынке и кажущимися сейчас уже космическими ценами на нефть позволяло властям ласково называть Россию "тихой гаванью", которой нипочем несущийся из США ураган.

В какой-то степени "заторможенная реакция" российского рынка и экономики на первые потрясения в мире привела к более сильному и быстрому падению в дальнейшем. Увеличенное "время отклика" стало естественным отражением российского менталитета, сформулированного в поговорке: "Русские медленно запрягают, да быстро едут".

"И какой же русский не любит быстрой езды. Кажись, неведомая сила подхватила тебя на крыло к себе, и сам летишь, и все летит...", - писал Николай Гоголь. В нашем случае, согласно заверениям властей, неведомой силой стали последствия мирового финансового кризиса, но от этого, в принципе, не легче.

Модель мирового кризиса сейчас рисуется очень простой: в результате снижения цен на недвижимость в США обрушилась пирамида производных финансовых инструментов на ипотечные ценные бумаги, что привело к краху всей финансовой системы. Из-за этого, в свою очередь, началась "великая кредитная засуха", приведшая к рецессии мировой экономики.

Политика дешевого кредита, проводимая ведущими центробанками, заставила всех закрыть глаза на непропорциональные риски. Некоторые аналитики пытаются это объяснить глобальным экономическим благоденствием в последние десятилетия, которое привело к восприятию существующих рисков через "розовые очки". Снижение цен на недвижимость в США стало первым камнем, разбившим стекло этих очков, и реальная величина существующих рисков ослепила инвесторов до такой степени, что они уже не видят, куда им направлять свои средства, и предпочитают быть "лежачим камнем". Лишние средства под него не текут, но и, что сейчас намного важнее - из-под него и не вытекают.

"Так вот в чем прелесть полетов в небо! Она - в паденье!.. - Ну что же - небо? - пустое место... Как мне там ползать? Мне здесь прекрасно... тепло и сыро", - под этими словами одного из персонажей произведения Максима Горького сейчас подпишутся большинство инвесторов, которые не решаются вкладывать средства в условиях нынешней сверхвысокой неопределенности.

Сделаем попытку с помощью экономистов ответить на наиболее актуальные вопросы: в чем причина кризиса, почему инфляция в России в 2008 году оказалась максимальной с 2002 года и не приведет ли девальвация рубля к дальнейшему разгону роста цен, началась ли рецессия, эффективны ли меры правительства, какие риски стоят перед российской экономикой в 2009 году.

Причины мирового кризиса и причины российского кризиса

Аналитики, опрошенные "Интерфаксом", сходятся во мнении, что виной всему стала политика дешевой ликвидности, приведшая к надуванию пузырей на различных рынках. Пузырь на рынке недвижимости лопнул первым и запустил цепную реакцию. До Россия волны от лопающихся пузырей дошли после падения цен на сырье и закрытия рынков кредитования.

Владимир Тихомиров (главный экономист ФК "Уралсиб"): "Кризис стал следствием неспособности системы регулирования финансовых рынков к быстрой и гибкой перестройке вслед за расширением предлагаемых инвестиционных инструментов. Результатом явились перепроизводство, образование ценовых пузырей, обесценивание денег. По России ударили последствия негативных явлений в мировой экономике, собственных внутренних причин кризиса нет".

Сергей Дробышевский (руководитель направления "Макроэкономика и финансы" в Институте экономики переходного периода): "Главной причиной мирового кризиса стало накопление дисбалансов в рамках сложившейся глобальной экономической и финансовой системы, а именно распространение, без должной оценки рисков, новых инструментов, и ошибки в денежной политике ФРС. Основными причинами кризиса в России являются проявление циклических процессов, спад на внешних рынках основных экспортных товаров, эффект заражения от глобального финансово-экономического кризиса".

Юлия Цепляева (главный экономист Merrill Lynch): "Глобальный финансовый кризис начался в результате второй волны, связанной с ипотекой, приведшей к списаниям в банковской сфере. В России кризис начался из-за резкого закрытия доступа компаний и банков на рынки иностранных капиталов, а также снижении цен и спроса на ресурсы".

Антон Струченевский (экономист "Тройки Диалог"): "Политика чересчур высокой денежной ликвидности на протяжении нескольких лет привела к надуванию пузыря. Попытка продлить цикл роста процентными ставками стимулировала надувание на рынке недвижимости пузыря".

Владимир Осаковский (директор департамента стратегического планирования ЮниКредит Банка): "Пусковым крючком для кризиса выступило схлопывание "ценового пузыря" на рынке недвижимости в США, которое и повлекло за собой обвал рынка ипотечных облигаций, масштабные убытки и нестабильность финансовых институтов. Это повлекло за собой отток капиталов со всех рынков (сырья, недвижимости, рынка акций, развивающихся стран) и сокращение кредитования реальной экономики, в частности. Совокупность всех этих причин привело и к масштабному кризису в России - обвал цен на сырье, отток капитала, закрытие долговых рынков и так далее. Изначальной же причиной раздувания пузыря цен на недвижимость в США было крайне мягкая кредитно-денежная политика ФРС в 2001-2002 годах, которая снизила стоимость кредитных ресурсов в США (да и по всему миру) до рекордных по тем временам 1%".

Почему инфляция в 2008 году оказалась выше 2007 года, когда была мировая агфляция?

Правительство в 2007 году долго всех пыталось убедить, что слом тенденции снижения инфляции в России, который наблюдался с 1998 года и в результате в 2006 году инфляция снизилась до однозначной величины (9%), был вызван в основном мировой "агфляцией", то есть скачком цен на продовольствие по всему миру. В 2008 году никакой мировой "агфляции" не наблюдалось, тем не менее, инфляция продолжала разгоняться и стала максимальной с 2002 года. Причины, по мнению экономистов, достаточно банальны: помимо масштабного притока капитала, высокий рост тарифов на услуги монополий и существенный рост бюджетный расходов.

В.Тихомиров: "Две причины высокой инфляции в 2008 году: внешняя - бум мировых цен на сырье и продовольствие; внутренняя - увеличение темпов роста тарифов в РФ".

С.Дробышевский: "Высокие инфляционные ожидания участников хозяйственной деятельности - "хвост" в первом полугодии от денежной экспансии 2007 года, масштабное повышение регулируемых цен и тарифов в январе 2008 года".

Ю.Цепляева: "Быстрый рост цен на нефть, цен производителей и мягкая бюджетная политика разогнали инфляцию в текущем году".

А.Струченевский: "Высокая инфляция стала следствием проводимой бюджетной политики, существенным ростом госрасходов. Проблема инфляции в 2008 году объясняется слишком щедрым бюджетом".

В.Осаковский: "Причиной тому является отложенный эффект от расширения денежной массы в течение 2007 года. За счет масштабного притока капитала и высоких цен на нефть в условиях контролируемого курса валюты денежная масса в России росла на 40-60% в год на протяжении почти всего 2007 года. Это и поддерживало инфляционное давление в 2008".

Что перевесит в плане влияния на инфляцию в 2009 году - девальвация рубля или падение спроса?

Плавная девальвация рубля стала одной из самых обсуждаемых тем в конце 2008 года. Экономисты не видят возможности у ЦБ для сдерживания курса рубля на текущем уровне при прогнозируемых ценах на нефть. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных Интерфаксом в конце декабря, курс рубля к доллару на конец 2009 года составит 33,5 рубля за доллар, а к евро - 42,5 рубля. Минэкономразвития, чтобы не пугать население, отказалось от прогнозов на конец следующего года, а сделало среднегодовой прогноз на 2009 год по доллару на уровне 30,8-31,8 рубля. По сути, это означает рост курса доллара примерно до 33-35 рублей к концу 2009 года. Естественным образом поднимается вопрос: насколько сильно девальвация рубля разгонит инфляцию и не перевесит ли она замедляющий эффект от падения спроса?

В.Тихомиров: "Все зависит от протяженности кризиса. Если кризис будет затяжным, то падение спроса станет доминирующим фактором, а инфляционное давление от слабого рубля может оказаться небольшим. Если кризис окажется коротким, то мы можем получить инфляционный всплеск на стабилизации экономики и выходе из кризиса".

С.Дробышевский: "Это зависит от масштабов девальвации. По различным оценкам, перенос курса во внутренние цены составляет примерно 0,2-0,3 процентного пункта на 1 процентный пункт снижения курса рубля. Соответственно, при девальвации рубля в пределах 20%, по нашему мнению, эффект от снижения спроса будет более сильным, и инфляция по итогам 2009 года будет ниже, чем в 2008 году. В случае же развития крайне негативных сценариев и более масштабной девальвации, пост-девальвационный всплеск инфляции может "перебить" тренд к замедлению инфляционных процессов".

Ю.Цепляева: "Эти факторы будут компенсировать друг друга. Девальвация сейчас происходит, но пока не видим сильного изменения инфляционного фона".

А.Струченевский: "Снижение спроса сейчас даже замедляет инфляцию, несмотря на большую девальвацию. В этом смысле есть большой запас прочности и даже если в следующем году девальвация составит еще 20%, то инфляция может быть в пределах 10%. Существенно повлиять на инфляцию может рост бюджетных расходов".

В.Осаковский: "Очевидно что суммарный эффект будет зависеть от масштабов того и другого. По нашему мнению, девальвация, скорее всего, перевесит и будет поддерживать инфляцию в двузначных значениях".

Началась ли рецессия в России. Когда она может закончиться?

Одним из главных вопросов, который имеет в основном субъективный ответ, является начало рецессии в России. В зависимости от разного толкования определения рецессии, экономисты расходятся во мнении о ее начале, но склоняются к тому, что она либо уже началась, либо начнется в ближайший месяц. В любом случае, аналитики констатируют падение экономической активности.

В.Тихомиров: "Рецессия, т.е. снижение реального объема ВВП в годовом выражении, наверное, начнется в текущем месяце. По нашему мнению, негативные темпы роста ВВП могут быть зафиксированы в отдельные месяцы 1-го и, возможно, 2-го кварталов следующего года, однако уже к середине 2009 года мы ожидаем возобновления роста экономики".

С.Дробышевский: "На наш взгляд, пока нет - скорее можно говорить о стагнации".

Ю.Цепляева: "Рецессия началась - наблюдается второй месяц отрицательный рост промпроизводства в годовом сравнении, сильно ухудшились потребительские настроения. Насколько долго продлится сказать трудно, в первую очередь, будет зависеть от цен на нефть".

А.Струченевский: "Идет спад в экономике и очевидны очень серьезные проблемы. Есть шанс, чтобы этот период закончился быстро, но для этого нужно быстрее перейти к равновесному курсу рубля по отношению к другим валютам, тогда экономический рост восстановится. Действия ЦБ и правительства по плавной девальвации приводят к конвертации наличных средств валюту. Это напоминает попытки отрезать хвост в несколько приемов".

В.Осаковский: "Очевидно, что в 4-м квартале рост резко замедлится, но до реального сокращения дело, скорее всего, не дойдет. Пока. Но на самом деле тут вопрос формальный. В реальности рецессия началась где то в ноябре-декабре и будет продолжаться как минимум до конца следующего года".

Эффективны ли меры правительства по поддержанию устойчивости финрынка и реального сектора?

Для борьбы с последствиями финансового кризиса правительство РФ и ЦБ мобилизовало триллионы рублей, задействовав средства бюджета и международных резервов. Поддержка в первые месяцы, естественно, носила несистемный характер, поэтому многие задаются вопросом: насколько эффективными окажутся эти меры?

В.Тихомиров: "В целом - достаточно эффективны, хотя их полный эффект может проявиться только к весне следующего года".

С.Дробышевский: "Направление мер, в целом правильное. Эффективность зависит от практики реализации этих мер".

Ю.Цепляева: "Проблема в том, что нет четких механизмов и каналов впрыскивания ликвидности в реальный сектор. Построенная модель с сильным государством и опорой на крупные компании не очень эффективная".

А.Струченевский: "Экономика падает, значит - меры неэффективны. Страна последние годы развивалась при наличии двух профицитов - счета текущих операций и бюджета. В следующем году будет наоборот два дефицита. Меры должны быть направлены на свободное плавание рубля и урезание госрасходов - ведь еще несколько лет назад российская экономика росла высокими темпами при ценах менее $30 за баррель".

В.Осаковский: "В целом можно сказать, что возникающие проблемы беспрецедентны в мировой истории и какой либо проверенной эффективной меры воздействия на кризис нет ни у кого. Относительно поддержки реального сектора в России можно сказать, что налоговое стимулирование, поддержка кредитными ресурсами и так далее вполне адекватны вызовам. Для финансового же сектора, почти все меры предпринимаемые ЦБ (тоже вполне адекватные) практически полностью сводятся на нет политикой плавной девальвации, которая ведет к продолжению оттока капитала и практическому свертыванию кредитования в стране. В этой связи, отход от политики поддержки курса рубля и приведение его в соответствие с экономическими реалиями являются крайне необходимой мерой по стабилизации финансового сектора России".

Какие основные риски стоят перед российской экономикой в 2009 году?

Среди основных рисков, которые стоят перед экономикой РФ в 2009 году аналитики чаще всего упоминают возможный продолжительный период низких цен на нефть, безработицу, господдержку неэффективных компаний, курсовую политику ЦБ, которая приводит к уводу ликвидности в валюту.

В.Тихомиров: "Основных риска два: значительное ухудшение состояния мировой экономики (прежде всего в ее главных центрах - США, ЕС и Китае) и затяжной период очень низких цен на нефть".

С.Дробышевский: "Большой отток капитала на фоне снижения экспорта. Отсутствие доверия к курсовой политике ЦБ РФ. Резкое падение доходов бюджетов, особенно региональных, возникновение "дыр" в бюджете. Угроза безработицы, особенно в моноотраслевых городах и районах, а также на градообразующих предприятиях. "Американский" сценарий в сфере розничного кредитования - снижение платежеспособности частных заемщиков по ипотечным и розничным кредитам, особенно в валюте".

Ю.Цепляева: "Главным риском является неэффективное использование госресурсов".

А.Струченевский : "Дисбалансировка платежного баланса с помощью валютной и политической подкрутки. Низкие цены на нефть приведут к дефициту бюджета и вопрос в том насколько будет гибким бюджет в плане сокращения расходов. Третьим риском является опасения в отношении экономического роста, который может не начаться, пока не решится проблема с обменным курсом и ЦБ не перестанет практиковать политику плавной девальвации".

В.Осаковский: "Помимо риска дальнейшего углубления мирового кризиса (продолжения обвала цен не нефть, коллапс физического спроса на металлы и так далее), основным страновым риском для России наверно можно считать риск протекционизма, который может сохранить неэффективные предприятия и отрасли экономики, минимизировав положительные, оздоровительные аспекты кризисных явлений в экономике".

Выйдет ли экономика Россия из кризиса более сильной и диверсифицированной, или наоборот - о диверсификации придется забыть на несколько лет?

Правительство поставило перед собой задачу вывести российскую экономику из кризиса сильной и диверсифицированной. Экономисты считают, что такая возможность действительно есть, но может потребоваться принятие непопулярный решений.

В.Тихомиров: "Экономика может выйти из кризиса более устойчивой (за счет существенного улучшения управления рисками на всех уровнях), однако она вряд ли сможет серьезно диверсифицироваться. Последнее станет возможным, если кризис окажется затяжной, а падение экономики и доходов населения - очень существенным. Тогда возможен "эффект 1998 года", т.е. усиление диверсификации экономики за счет импортзамещения".

С.Дробышевский: "На наш взгляд, безусловно - диверсифицированной. Относительно того, будет ли более сильной - да, но момент, когда экономика такой станет, зависит от проводимой экономической политики".

Ю.Цепляева: "Это зависит от действий правительства и их готовности идти на непопулярные меры. Ведь люди, которые проводят непопулярные решения, обычно после этого уходят".

А.Струченевский: "Зависит от активности правительства. Сейчас, конечно, больше шансов ожидать диверсификации, чем при высоких ценах на нефть".

В.Осаковский: "Все зависит от экономической политики властей в следующие год-два. Если Россию закроют от внешней конкуренции пошлинами и квотами, то особого позитива и усиления ждать не стоит. Если же курс на интеграцию в мировую экономику будет продолжен, то можно даже сказать что усиление конкурентоспособности экономики России будет неизбежным, даже несмотря на объективные проблемы в самом ближайшем будущем".

Резюме

Официальный прогноз правительства по росту экономики РФ на 2009 год составляет 2,4%. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных "Интерфаксом" (в опросе приняли участие аналитики: ФК "Уралсиб", Merrill Lynch, ING Bank, ЮниКредит Банк, БДО Юникон, Экономическая экспертная группа, Институт экономики переходного периода) по росту ВВП в 2009 году равняется 2%.

В этих прогнозах есть значительные три "но" - все оценки делались исходя из цены на нефть в 2009 году в $50 за баррель, чего, естественно, никто не гарантирует, эффективности мер правительства по поддержанию реального сектора экономики, что пока тоже выглядит гипотетическим предположением, а также восстановления экономической активности начиная со II полугодия 2009 года, что вообще выглядит как гадание на кофейной гуще.

Остается лишь надеяться на то, что у правительства есть план действий на случай неисполнения всех трех "но" одновременно или в различных комбинациях.

Минэкономразвития в декабре подготовило неофициальный рабочий прогноз развития экономики при цене $30 за баррель в 2009 году, но не стало его озвучивать, видимо, чтобы не испугать население и инвесторов.

Пожелаем же друг другу Новом году так и не узнать этот прогноз министерства - за его ненадобностью.

/IFX.RU/