Норвежская Telenor собралась продать долю в Vimpelcom

Рыночная цена пакета Telenor в холдинге составляет около $2,4 млрд

Москва. 5 октября. INTERFAX.RU – Норвежская Telenor решила полностью продать свою долю (33% обыкновенных акций) в холдинге Vimpelcom Ltd.

"Актив Vimpelcom, в котором Telenor принадлежит миноритарная доля без возможности контроля, был сложным. На основе стратегического пересмотра актива совет директоров и CEO Telenor приняли решение прекратить владение долей Vimpelcom. Продажа акций проводится с максимальным учетом интересов наших акционеров и в соответствии с долгосрочной стратегией группы Telenor", - сообщил норвежский холдинг.

"Vimpelcom постепенно снижал свой вклад в стоимость группы Telenor, в то время как стоимость основного бизнеса Telenor стремительно увеличивалась. В настоящее время рыночная стоимость акций Vimpelcom составляет примерно 8% рыночной капитализации Telenor", - отмечается в сообщении.

ADR Vimpelcom на Nasdaq по итогам торгов в пятницу, 2 октября, стоили $4,05 за бумагу. Таким образом, рыночная цена пакета Telenor (580 млн 578 тыс 840 обыкновенных акций) - около $2,4 млрд.

Telenor владеет в Vimpelcom 33% экономического интереса и 42,95% голосов, но будущий покупатель доли норвежцев получит только 33% голосов. Дополнительными голосами Telenor обладает из-за владения привилегированными акциями Vimpelcom - 305 млн бумаг, которые не торгуются на бирже. Telenor заявил, что не будет конвертировать "префы" в обыкновенные акции. Окно конвертации закроется в апреле следующего года, после чего "префы" автоматически будут погашены. В случае продажи доли Telenor до этого срока "префы" также будут погашены и не перейдут к покупателю, уточнил "Интерфаксу" представитель норвежской компании.

При текущих котировках Vimpelcom на Nasdaq конвертация (путем доплаты по рыночной цене обыкновенных акций) обошлась бы Telenor в $1,2 млрд.

Норвежская компания изучит все возможные варианты выхода из капитала Vimpelcom. Срок реализации планов пока не установлен. Telenor также планирует списать около 7,5 млрд норвежских крон в третьем квартале в связи с обесцениванием акций Vimpelcom.

Представитель Федеральной антимонопольной службы РФ сообщил "Интерфаксу", что ходатайств о покупке доли Telenor пока не поступало.

Покупатель очевиден? Не вполне

По мнению опрошенных "Интерфаксом" аналитиков, сейчас наиболее вероятным покупателем доли Telenor выглядит LetterOne (L1, структура "Альфа групп" Михаила Фридмана и партнеров) - мажоритарный акционер Vimpelcom. L1 владеет 56,2% экономического интереса и 47,9% голосов в голландском холдинге. После погашения "префов" Telenor голосующая доля L1 вырастет до 56,2%.

Представитель L1 отказался комментировать заявление Telenor и отвечать на вопросы "Интерфакса". Глава L1 Technologies (управляет инвестициями L1 в телеком и IT) Алексей Резникович в июне прошлого года говорил в интервью агентству, что компании не интересен выкуп доли Telenor. "Мы считаем, что у нас и так достаточно высокая доля в Vimpelcom, и складывать яйца в одну в корзину - неправильно", - говорил он.

"Далеко не факт, что "Альфа" захочет выкупить долю Telenor - она и так контролирует Vimpelcom, зачем ей тратить средства на увеличение доли", - считает источник "Интерфакса" в одной из российских телекоммуникационных компаний. Telenor - комфортный партнер для L1, присутствие международного телеком-холдинга в Vimpelcom придает ему дополнительную стоимость, отметил источник. Если L1 откажется выкупать долю Telenor, норвежцам непросто будет найти покупателя, полагает он.

Telenor не обязан предлагать L1 выкуп своего пакета - у той нет права first refusal. "Акционерное соглашение больше не действует, а устав Vimpelcom не предусматривает прав преимущественного выкупа", - сообщил "Интерфаксу" представитель Telenor Северин Роалд.

"LetterOne, действительно, самый очевидный претендент на покупку доли Telenor, но исключать других участников я бы не стал, актив достаточно привлекательный, пусть и в долгосрочной перспективе", - сказал "Интерфаксу" аналитик Газпромбанка Сергей Васин.

По его мнению, решение Telenor продать долю в Vimpelcom продиктовано тем, что последняя в настоящее время находится "не в лучшей форме". "На всех рынках Vimpelcom испытывает сложности, которые требуют инвестиций и не предполагают дивидендов в ближайшее время. То есть ценность актива для Telenor снизилась до критического уровня, что привело к решению о продаже. Нельзя сказать, что Vimpelcom бесперспективный актив, но для его роста и возврата к выплатам дивидендов акционерам нужно несколько лет, и, судя по всему, Telenor не готов ждать", - полагает Васин.

Vimpelcom с января прошлого года платит акционерам символические $0,035 на акцию с целью сократить долг. Компания обещала изменить дивидендную политику в случае, если соотношение чистый долг/EBITDA упадет ниже 2 (по итогам II квартала - 2,6). Анонсированная в августе сделка по объединению итальянской "дочки" Vimpelcom с 3 Italia (принадлежит Hutсhison) позволит по итогам 2015 года снизить этот показатель до комфортных 1,6, однако топ-менеджеры компании пока не давали позитивных сигналов о скором возврате к дивидендам.

Узбекское дело

Не исключено, что заявление Telenor имеет и политический оттенок: компания продекларировала намерение уйти с постсоветского пространства на волне коррупционного скандала, рассуждает источник "Интерфакса". Деятельность Vimpelcom в Узбекистане уже около года расследуется правоохранительными органами Нидерландов (штаб-квартира компании - в Амстердаме), Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Минюстом США. Интерес у правоохранителей вызывают сделки российского "Вымпелкома" с компанией Takilant, которую связывают с дочерью президента Узбекистана Гульнарой Каримовой.

Недавно о своем уходе с рынков Евразии (Узбекистан, Казахстан, Таджикистан, Азербайджан, Молдавия, Грузия и Непал) объявила шведско-финская TeliaSonera - еще один фигурант "узбекского дела". Впрочем, Россию, где компании принадлежит крупная доля в операторе "Мегафон", изменения в стратегии TeliaSonera на данный момент не затрагивают.

"Telenor, скорее всего, минимизирует риски, связанные с коррупционным скандалом, а также не видит возможностей для того, чтобы получить дивиденды в ближайшем будущем. Актив себя уже для них окупил, поэтому было принято решение о продаже. Возможно, если покупателем будет "Альфа", то продаться удастся выше рыночной цены", - считает аналитик "Открытия Капитал" Александр Венгранович.

Рынки присутствия Vimpelcom постепенно достигли зрелости и стали менее привлекательны с точки зрения инвестиций из-за замедления роста и снижения рентабельности, отмечает аналитик Raiffeisenbank Сергей Либин.

"Миноритарный пакет не дает достаточного контроля, стоит вспомнить неоднократные акционерные конфликты между Telenor и "Альфа групп", а также коррупционный скандал в Узбекистане, который стал одной из причин недавнего заявления TeliaSonera о намерении продать активы региона "Евразия", - добавил Либин.

Telenor не по пути с Vimpelcom

С момента вхождения Telenor в капитал тогда еще чисто российского "Вымпелкома" в 1998 году скандинавская компания инвестировала в актив 15 млрд норвежских крон (около $2 млрд), получив 20 млрд крон (порядка $2,5 млрд) в виде дивидендов.

Telenor растет за счет контролируемых им активов и продолжит наращивать стоимость основного бизнеса, отмечается в сообщении компании. "Наша цель - добиваться прибыльного роста в телекоммуникационном бизнесе, где мы будем продолжать монетизировать экспоненциальный рост data-потребления в странах присутствия", - заявил президент и гендиректор Telenor Сигве Брекке.

Telenor владеет активами в Норвегии, Дании, Швеции, Венгрии, Сербии, Болгарии. Пакистане, Бангладеш, Таиланде и Малайзии. По итогам II квартала компании группы Telenor обслуживали 189 млн абонентов - это 12-й показатель в мире.

Во втором квартале 2015 года выручка Telenor увеличилась на 17,6% относительно аналогичного показателя прошлого года, до 30,2 млрд крон ($3,7 млрд). Органический рост доходов составил 6%. EBITDA выросла на 11,3%, до 10,6 млрд крон ($1,3 млрд), рентабельность снизилась до 35% с 37%.

Vimpelcom обслуживает 213,4 млн абонентов в год, занимая 9-е место в мире. Основные активы холдинга - 100% российского сотового оператора "Вымпелком" и 100% итальянского Wind Telecomunicazioni (50% итальянской "дочки" планируется передать в СП с Hutchison). Кроме того, Vimpelcom владеет 51,7% акций Global Telecom Holding (GTH), которому принадлежат доли в крупных мобильных операторах в Алжире (Djezzy), Пакистане (Mobilink), Бангладеш (Banglalink), Зимбабве (Telecel Zimbabwe).

Выручка Vimpelcom во втором квартале 2015 года упала на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до $3,76 млрд. EBITDA снизилась на 27%, до $1,5 млрд, рентабельность EBITDA сократилась до 40,2% с 41%. Органическое снижение выручки (прежде всего, без учета курсовых разниц) составило 2%, EBITDA - 3%.

Рыночная капитализация Telenor - 249 млрд крон (почти $30 млрд), Vimpelcom стоит в 4 раза дешевле - $7,1 млрд.