США спасут мир, если БРИК не помешает

В апреле прошлого года в МВФ были уверены, что мировой ВВП будет расти лишь благодаря развивающимся странам. Теперь в фонде считают, что все будет строго наоборот: мировую экономику спасут США

Нью-Йорк. 5 сентября. FINMARKET.RU - Рост мировой экономики по-прежнему остается слабым, но его внутренняя структура изменилась. Теперь драйвером роста стали развитые, а не развивающиеся страны, которые пострадали от сокращения программы количественного смягчения ФРС, отмечают в МВФ.

Одним из сигналов об изменении структуры роста является распродажа на рынке активов и валют развивающихся стран. Инвесторов испугали не только новости о том, что ФРС сворачивает программу количественного смягчения экономики, но и неприятная экономическая статистика: экономический рост развивающихся стран замедляется, а дефицит счета текущих операций растет.

Мир застрял на этапе излечения: ситуация в экономике улучшилась, но до стабильности еще далеко. Вся надежда в такой ситуации на политиков: им нужно принимать сложные решения, а не надеяться на центробанки.

Главная надежда мировой экономики - США

• В первой половине 2013 года рост мировой экономики был слабым - всего 2,75%. При этом восстановление мировой экономики остается разнородным: некоторые страны растут довольно быстро, а некоторые стагнируют.
• При этом явно наметился структурный сдвиг в мировой экономике. Рост ВВП развитых стран начинает ускоряться, а экономический рост развивающихся стран замедляется.
• В 2014 году рост мировой экономики должен ускориться, но это произойдет, главным образом, за счет восстановления экономик развитых стран.
• Главная надежда - на США. Рынок труда и недвижимости восстанавливается, а это поддерживает рост спроса со стороны американских потребителей. Этому не помешало даже сокращение бюджетных расходов. В следующем году рост США должен ускориться - секвестр больше не будет тормозить экономику.
• Также в МВФ возлагают надежды на Японию, правительство которой проводит агрессивную стимулирующую бюджетную и монетарную политику. Она уже существенно ускорила рост экономики страны в этом году. Но в следующем году экономика вновь замедлится, так как часть программы стимулирования, а также увеличение расходов, связанных с восстановление страны после разрушительного цунами 2011 года, сойдут на нет. Кроме того, в 2014 году будет введен налог на потребление.
• Европа также начала восстанавливаться после продолжительной рецессии, но деловая активность на континенте будет и дальше довольно вялой. Во втором квартале экономика выросла на 0,3% квартал к кварталу. До этого ВВП еврозоны сокращался шесть кварталов подряд. Согласно предварительным индикаторам восстановление европейской экономики продолжится и в третьем квартале. Однако сокращение бюджетных расходов до сих пор тормозит экономику еврозоны, особенно это ощущается в странах периферии.

• При этом в МВФ снизили прогнозы по росту развивающихся стран: рост будет на 2,5 п.п. ниже темпов роста 2010 года. Замедление связано с крупнейшими развивающимися экономиками - странами БРИК. Экспортеры сырья, в том числе и Россия, пострадали от снижения цен.

Давление на развивающиеся рынки растет

• Главными пострадавшими от свертывания программы количественного смягчения ФРС стали развивающиеся страны. На них резко выросло давление со стороны финансовых рынков. Среди пострадавших оказались Индия, Бразилия, Индонезия, Турция и Южная Африка.
• В мае-июне наблюдался отток капитала практически из всех развивающихся стран. Однако в последние месяцы инвесторы сконцентрировали внимание на тех странах, в которых есть существенные экономические и финансовые проблемы.
• Итогом стал рост волатильности и ставок по облигациям, а также обвал фондовых и валютных рынков.

• Ожидается, что ФРС объявит о сокращении программы покупки активов, в рамках которой регулятор покупает казначейские облигации и ипотечные бумаги на $85 млрд ежемесячно, уже в сентябре. С 22 мая ставки по 10-летним казначейским бумагам США уже выросли на 80 б.п. - на 3%. При этом умеренно выросли ставки и в Европе. Более высокие ставки привлекают инвесторов в развитые страны.
• При этом инвесторов настораживают проблемы, которые возникают в экономиках развивающихся стран. По ним ударило ослабление внешнего и внутреннего спроса. От распродажи пострадали страны с высокой инфляцией или значительным дефицитом внешнего счета.

Миру нужны смелые политические решения

Назвать ситуацию в мире стабильной сложно. Сокращение QE3 от ФРС США усугубляет проблемы развивающихся стран. Стабилизация финансовых рынков Европы может оказаться временной, если не будут выполнены некоторые политические обещания. Проблемы могут начаться и в Японии, если страна не будет проводить структурные реформы и не начнет сокращать бюджетные расходы.

Мир слишком сильно полагается на нестандартную монетарную политику, которая выиграла время, но не вылечила болезнь. В МВФ советуют странам G20 срочно проводить реформы, чтобы ускорить рост и, наконец, завершить процесс стабилизации мировой финансовой системы.

• Развитым странам стоит быть осторожными с нестандартной монетарной политикой. Нужно следить за дисбалансами, которые она порождает, а также четко прорабатывать стратегию выхода, желательно в контакте с другими центробанками.
• США и Япония должны проработать планы по сокращению долгов. Здесь пригодятся автоматические стабилизаторы бюджетных расходов и достижение сбалансированного бюджета.
• Европе, наоборот, нужно проводить дополнительную стимулирующую монетарную политику, можно нестандартными методами, чтобы остановить фрагментацию региона. Также стоит заняться повышением стабильности банков и созданием банковского союза.
• Развивающимся странам необходима продуманная монетарная политика, чтобы предотвратить рост финансовых дисбалансов. Также стоит заняться структурными реформами.
• Страны, чьи валюты существенно дешевеют, а рынки падают, могут пойти на умеренные валютные интервенции, если у них достаточно резервов. Это поможет предотвратить падение. Главное, чтобы интервенции не были слишком массированными.
• Бразилия, Индия, Индонезия и другие страны страдают из-за высокой инфляции, связанной с ограничениями предложения. Этим странам нужно проводить очень взвешенную монетарную политику, возможно, им придется повышать, а не снижать ставки.
• В МВФ не рекомендует проводить широкомасштабную стимулирующую бюджетную политику даже тем странам, чьи бюджеты сбалансированы. Лучше пусть свою роль играют автоматические стабилизаторы. Странам с долгами нужно постепенно сокращать дефицит.
• Странам, где особенно быстро росло кредитование, с помощью более жесткого регулирования необходимо бороться с возникновением финансовых рисков.
• Китаю, Германии и другим экономикам с высоким профицитом текущего счета нужно стимулировать потребление со стороны населения и бизнеса. При этом Бразилии, Индии, Великобритании и странам европейской периферии нужно срочно повышать конкурентоспособность. Это поможет сгладить мировые дисбалансы.