Борьба с инфляцией пустит банки по миру

Судя по всему, Банк России обдумывает возможность ужесточения кредитно-денежной политики во имя борьбы с ростом цен. Если ставки по репо вырастут, а лимиты будут сокращены, банковская система страны может лопнуть от сжатия

Москва. 10 августа. FINMARKET.RU - Банк России на пятничном заседании Совета директоров оставил без изменения все ключевые ставки и указал в своем заявлении на "наблюдаемое ужесточение денежно-кредитных условий в экономике." Банкиры, судя по всему, чувствуют это "ужесточение" и напуганы ситуацией на рынке денег, которая ухудшается уже второй год подряд.

Профицит чистой банковской ликвидности ушел в прошлое два года назад, начиная с первого полугодия 2011 года его сменил дефицит, который начал резко расти во втором квартале этого года.

Весной этого года у ЦБ был инструмент, позволяющий снижать напряженность на рынке ликвидности: интервенции на валютном рынке, с помощью которых регулятор восполнял рублевые потери банков. Да и сами банки, запасшиеся долларами в прошлом году, не теряли времени даром и зарабатывали на девальвации рубля, как могли.

Но теперь этих инструментов больше нет и ключевое значение для рынка стали играть лимиты ЦБ по сделкам репо. В этом году лимит по недельным аукционам повышался уже трижды. 5 мая он был установлен на уровне 800 млрд рублей, 22 мая - 910 млрд рублей и 9 июля 1,2 трлн рублей.

У банков нет денег

Ситуацию на денежном рынке в прошлом месяце правильней всего назвать "июльское обострение" . "Квартальные налоговые платежи, уплачиваемые в июле, привели к увеличению объемов изъятия рублевых средств до 290 млрд руб", пишут аналитики Росбанка в свежем обзоре банковского сектора.

Спасать положение пришлось самому же государству. Федеральное Казначество активизировало размещение временно свободных средств бюджета на депозитных счетах в банках. Это добавило в банковскую систему 53 млрд руб и слегка компенсировало изъятие средств в виде налоговых платежей.

Несмотря на усилия Росказны и ЦБ, дефицит чистой ликвидной банковской позиции в конце июля приблизился к отметке в полтора триллиона рублей.

У ЦБ и государства есть инструменты, которые позволят снизить напряжение. Аналитики Росбанка выделили шесть факторов, которые будут влиять на дефицит ликвидности в августе и начале осени:

• Бюджетные платежи. Из-за объемных налоговых обязательств изъятия ликвидности со стороны бюджета составят около 150 млрд руб. Расходы консолидированного бюджета аналитики Росбанка оценивают в 1705 млрд руб., доходы бюджета - на уровне 1855 млрд руб.

• Операции Минфина на внутреннем облигационном рынке. Погашение облигаций федерального займа (ОФЗ) в объеме 165.5 млрд руб. и купонные выплаты в размере 36.8 млрд руб. пополнят запас банковских средств.

• Размещение временно свободных средств федерального бюджета. Давление со стороны Центробанка на Федеральное Казначейство, стимулирующее к более активному размещению свободных средств на депозиты, уже привело к увеличению предложения до 150 млрд руб. в неделю. Учитывая значительный объем свободных средств на счетах федерального бюджета и существенный дефицит ликвидности, можно ожидать сохранения активных темпов размещения депозитов Федеральным Казначейством, увеличения задолженности по которым в августе может составить порядка 400 млрд руб.

• Наличные деньги.Вследствие негативного действия сезонных факторов эмиссия банкнот приведет к изъятию средств в размере около 50 млрд руб.

• Обязательные резервы. В отсутствие изменения нормативных требований по обязательным резервам корректировка ставок ФОР (Фонд обязательного резервирования) в этом месяце не окажет заметного влияния на объем свободных банковских средств.

• Валютные интервенции Банка России. Восстановление нефтяных котировок и повышение склонности к риску игроков на валютном рынке привели к смещению в начале августа котировок бивалютной корзины в нейтральный коридор ЦБ. Аналитики Росбанка предполагают, что курс серьезно не изменится, и валютные интервенции будут незначительными - около 5.8 млрд руб.

В результате структурный дефицит банковской ликвидности снизится.

Все это означает, что структурного кризиса на денежном рынке ждать не стоит, хотя зависимость банков от казны и ЦБ будет расти. Теоретически, можно представить ситуацию, в которой совокупность неблагоприятных факторов может парализовать банковскую систему. Ближайший момент, когда это может случиться, наступит в начале следующего года. Если кризис снова придет в Россию, нагрузка на бюджет вырастет, а банки останутся один на один с ЦБ, коллапс могут спровоцировать, например, годовые налоговые выплаты в первом квартале 2013 года.

Олег Солнцев, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковской системы ЦМАКП

Ситуация в банковском секторе, действительно, напряженная. Соотношение рублевых ликвидных активов к рублевым обязательствам банков очень низкое. В последний раз столь низкое отношение наблюдалось в 1998 году, даже в 2008 году показатели были лучше. Пока банки справляются, но неизвестно, что будет, если экономику начнет трясти.

При этом сейчас Центробанк пытается бороться со спекулянтами и заявляет об отмене однодневных аукционов репо. Но от этой меры могут пострадать остальные банки, которым придется привлекать кредиты overnight на рынке по более высоким ставкам. Борьба с инфляцией может и вовсе спровоцировать серьезную банковскую панику в начале 2013 года.