Утекать больше нечему

Банк России расставил свои акценты в экономике на ближайшие три года. По оценкам ЦБ, на приток капитала в 2010 году рассчитывать не стоит, борьба с инфляцией может вылиться в ее снижение до 9% годовых. А рублю обещано сглаживание волатильности его курса к корзине основных мировых валют

Москва. 17 сентября. IFX.RU - Перспективы российской экономики улучшаются. Растут цены на сырьевые товары, растет доверие инвесторов. Банк России представил свои варианты развития экономики на ближайшие три года.

Утекать больше нечему?

По оценкам Банка России, представленным в проекте основных направлений денежно-кредитной политики (ДКП) на 2010-2012 годы (имеется в распоряжении "Интерфакса"), в этом году отток может составить $42 млрд.

Отметим, это почти в 2 раза хуже оценок Минэкономразвития (в июльском прогнозе МЭР отток капитала из РФ в 2009 году оценивался на уровне $28 млрд). И хуже предыдущих оценок ЦБ. В начале июня Банк России не исключал, что отток капитала по итогам года может остаться на текущем уровне - несколько больше $30 млрд. На это рассчитывал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Правда ранее, когда в экономике все было плохо, ЦБ вообще озвучивал ориентир в $70 млрд по оттоку капитала на этот год.

В 2010 году, по мнению Банка России, в зависимости от 4 сценариев развития российской экономики отток частного капитала может составить $10-25 млрд. И здесь некоторые расхождения с МЭР, которое предполагало, что в 2010 году по умеренно-оптимисточному сценарию будет приток в $5 млрд.

ЦБ ожидает, что в 2011 году в случае реализации худшего сценария может сложиться чистый отток на уровне $5 млрд, в случае реализации лучшего сценария - чистый приток на уровне $10 млрд (совпадает с вариантом МЭР), в 2012 году - чистый приток от $10 млрд до $25 млрд (по МЭР - $15 млрд).

Сценарии разработаны на основе разных прогнозов цен на российскую нефть. В 2010 году цена колеблется от $45 до $80 за баррель, в 2011 году - от $45 до $87, в 2012 году - от 45 до $95.

В рамках первого варианта ($45) реальные располагаемые денежные доходы населения могут снизиться в 2010 году на 0,6%, инвестиции в основной капитал - на 2,5%, объем ВВП увеличится на 0,2%.

В качестве 2-го варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2010 году цена на нефть может составить $58 за баррель. Согласно этому варианту прогнозируется оживление в экономике вследствие реализации инвестиционных программ естественных монополий и государственной поддержки приоритетных направлений социально-экономического развития. Доходы населения и инвестиции в основной капитал могут вырасти на 0,4% и 1,0% соответственно, ВВП - на 1,6%.

В рамках 3-го варианта в 2010 году предусматривается повышение цены на нефть до $68 за баррель. В этих условиях доходы населения могут увеличиться на 1,4%, инвестиции в основной капитал - на 4,5%, объем ВВП - на 3,0%.

Банк России не исключает возможности более высокого роста цен на нефть на мировом рынке в 2010 году, говорится в проекте ДКП, - до $80. В этом случае доходы населения могут вырасти на 2,4%, инвестиции в основной капитал - на 8,0%, ВВП - на 4,4%.

В зависимости от варианта прогноза увеличение объема ВВП в 2011 и 2012 годах ожидается в диапазоне 2,4-5,5%.

Узда на инфляцию

Правительство РФ и Центральный Банк определили задачу снизить инфляцию в 2010 году до 9-10%, в 2011 году - до 7-8%, в 2012 году - до 5-7% (из расчета декабрь к декабрю).

Этой цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 8,5-9,5% в 2010 году, 6,5-7,5% в 2011 году и 4,5-6,5% в 2012 году, говорится в документе.

"В предстоящий период Банк России усилит акцент на удержании инфляции на траектории ее последовательного снижения. Для снижения инфляции ЦБ будет использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики", - говорится в проекте ДКП.

В 2010-2012 гг. ЦБ предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования и перехода к свободному плаванию курса рубля. Установленный в январе 2009 года широкий диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины позволяет Банку России значительно сократить свое участие на внутреннем валютном рынке с целью курсообразования. Динамика обменного курса рубля будет определяться главным образом действием фундаментальных макроэкономических факторов. В рамках выбранного режима валютной политики Центральный Банк будет использовать валютные резервы, обеспечивая сохранение их объема на уровне, необходимом для позитивной оценки долгосрочной платежеспособности России.

Сокращение интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке может существенно повлиять на динамику международных резервов РФ и уменьшить влияние чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования на рост денежного предложения.

Для обеспечения соответствия объема денежной массы спросу на деньги ЦБ продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это даст возможность более эффективно контролировать динамику денежного предложения, а также будет способствовать повышению роли процентной политики ЦБ РФ в снижении инфляции, формировании монетарных условий функционирования экономики и инфляционных ожиданий экономических агентов.

На успешность денежно-кредитной политики будет влиять проведение консервативной бюджетной политики при улучшении внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств, отмечается в проекте ДКП.

Кроме того, ЦБ намерен снижать ставки по своим операциям по мере замедления инфляционных процессов. На формирование процентных ставок денежного рынка все большее влияние будут оказывать ставки Банка России по основным рыночным инструментам рефинансирования банков.

Гладкая волатильность курса рубля

Политика валютного курса ЦБ РФ в 2010-2012 годах будет направлена на сглаживание волатильности курса рубля к корзине основных мировых валют, говорится в проекте основных направлений денежно-кредитной политики (ДКП) на 2010-2012 годы, который имеется в распоряжении агентства "Интерфакс-АФИ".

При этом сохранится действующий механизм ограничения волатильности, включающий правило автоматического изменения границ интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины в зависимости от объема интервенций, осуществленных Банком России.

В документе напоминается, что в январе текущего года ЦБ расширил коридор стоимости бивалютной корзины, установив его нижнюю границу на уровне 26 рублей, верхнюю - на уровне 41 рубль. Это расширение стало шагом к решению задачи постепенного повышения гибкости курсообразования. В то же время ЦБ совершал операции внутри этого коридора для поддержания устойчивости валютного курса и недопущении его чрезмерной волатильности.

С февраля 2009 года при проведении курсовой политики ЦБ начал использовать плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого автоматически корректируются в зависимости от объема совершенных граничных интервенций ЦБ. На начало августа 2009 года было установлено, что при покупке (продаже) Центробанком иностранной валюты в рамках совершения граничных интервенций в объеме $0,7 млрд (до июня 2009 года - $0,5 млрд) границы плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины сдвигаются вниз (вверх) на 5 копеек.

В июле-августе ситуация на внутреннем валютном рынке оставалась стабильной. Наблюдавшаяся волатильность валютного курса находилась в пределах допустимых значений, и активность Банка России на внутреннем валютном рынке была минимальной. С 10 июля ЦБ РФ увеличил ширину плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с 2 до 3 рублей, отмечается в проекте документе.

В проекте ДКП на 2010-2012 годы также сообщается, что в качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США. ЦБ будет осуществлять интервенции на внутреннем рынке как на границах, так и внутри плавающего интервала значения стоимости бивалютной корзины.

Долгосрочные тенденции изменения курса рубля будут определяться балансом внешнеторговых операций, а также динамикой трансграничных потоков капитала. При этом в среднесрочной перспективе существенную роль в формировании этих составляющих продолжит играть конъюнктура мировых рынков энергоносителей - основных товаров российского экспорта, изменение которой будет определять величину притока иностранной валюты от экспортных операций и ожидания внешних инвесторов. В то же время высокая волатильность потоков капитала и их зависимость от состояния внешних финансовых рынков будут обусловливать неопределенность курсовой динамики. В этих условиях тенденция к росту валютных рисков повысит эффективность использования процентной политики Банка России и ее вклада в достижение установленных целей денежно-кредитной политики.