Стабильный рубль. Надолго ли?

На российском валютном рынке установилось хрупкое равновесие. Участники не решаются выдавить рубль из бивалютной корзины, а ЦБ РФ пока зорко охраняет границу допустимых колебаний. Сколько продлится тактическое противостояние предсказать не может никто

Москва. 4 февраля. IFX.RU - Рубль продолжает балансировать на краю бивалютной корзины. Доллар второй день снижается к рублю на торгах ММВБ, при этом рост курса евро замедлился. Рубль, снижавшийся к бивалютной корзине, вплотную подошел к верхней границе коридора ЦБ РФ в 41 рубль. Что будет дальше, похоже, сейчас не знает даже Центробанк.

Утренняя валютная статистика среды

По итогам индексной сессии среды на ММВБ курс доллара снизился до 36,0135 руб./$1, или на 11,55 копейки по отношению к текущему официальному курсу ЦБ РФ. Днем ранее курс доллара также опустился, потеряв около 5 копеек.

Индексная сессия - часть сессии ММВБ по доллару расчетами "завтра" в период с 10:00 до 11:30 мск; средневзвешенный курс за этот период, как правило, используется ЦБ РФ для установления официального курса доллара на следующий день.

Торги евро проходили в утренние часы вблизи уровня 46,88 руб./EUR1. Евро подрос примерно на 40 копеек по отношению к официальному курсу.

Бивалютная корзина (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45) в начале индексной сессии среды опускалась до 40,72 руб.; спустя 10 минут после начала торгов корзина поднялась, стабилизировавшись в диапазоне 40,85-40,95 руб. Таким образом, корзина на максимуме приближалась к уровню ограничения ЦБ РФ, к отметке 41 рубль, дистанция до этого рубежа сокращалась до 5 копеек.

Днем ранее, во вторник, бивалютная корзина также совершала в течение большей части дня колебания вблизи уровня 41 рубль, в диапазоне 40,8-40,95 руб.

Хрупкое равновесие

По наблюдениям участников рынка, ЦБ РФ как во вторник, так и в среду выставлял заявки на продажу валюты на ММВБ таким образом, чтобы в случае достижения стоимости бивалютной корзиной уровня 41 рубль эти заявки стали бы удовлетворяться.

Примечательно, что при этом участники ни разу не фиксировали реальные продажи валюты со стороны ЦБ РФ: курс находил равновесие без прямого участия ЦБ РФ. Причины такой ситуации "Интерфаксу" объяснил управляющий директор Альфа-банка по валютным операциям Игорь Васильев. По его словам, рынок находит равновесие, так как присутствуют валютные продажи со стороны спекулянтов, закрывающих позиции, открытые ранее в расчете на падение рубля. При этом спрос на валюту со стороны банковских клиентов остается заметным, это обеспечивает покупки.

"Где-то неделю постоим вблизи текущих уровней, потом, возможно, будет умеренный откат", - сказал И.Васильев, добавив, что масштабным этот откат, вероятно, не будет, поскольку Банк России сам заинтересован и в приобретении валюты, и в сохранении текущих уровней рубля. Он будет, вероятно, приобретать валюту, если стоимость бивалютной корзины опустится к уровням 38-39 рублей.

ЦБ РФ не тратит резервы. Пока

Долго ли может продлиться состояние равновесия "в полшаге от границы"? - задаются вопросом все, кому небезразлична судьба рубля. Эксперты "Интерфакс-ЦЭА" считают, что ситуация в ближайшие дни может развиваться по одному из двух сценариев. Первый сценарий предполагает, что спекулянты все более активно будут закрывать позиции против рубля, при этом будет постепенно выясняться, что спрос на валюту со стороны реального сектора сокращается. В этом случае возникнут основания для коррекционного снижения доллара и евро: этот откат может оказаться достаточно масштабным, и от ЦБ РФ во многом будет зависеть, на каком уровне оно будет приостановлено.

Банк России при желании может приблизить реализацию этого сценария путем ограничения рублевой ликвидности.

Второй сценарий предполагает, что девальвационные настроения останутся сильными, при этом количество спекулянтов, закрывающих позиции, будет сокращаться. В этом случае равновесие нарушится - Банку России придется выйти на рынок с реальными продажами валюты, что, разумеется, станет негативно сказываться на состоянии международных резервов.

Возможно, в случае реализации такого сценария ЦБ РФ станет рассматривать возможность нового изменения верхней границы технического коридора для бивалютной корзины.

Оптимистичный ответ на закономерно возникающие вопросы дал первый вице-премьер Игорь Шувалов, ярый сторонник установленного "коридора" колебаний российской валюты в заданном диапазоне (41 рубль по бивалютной корзине). По его мнению, озвученному в среду на "Форуме Россия" российская валюта будет колебаться в установленном ранее Банком России диапазоне. Правда при этом чиновник оговорился, что ближайший месяц, "будет трудным".

Долгой ли может быть стабильность?

"Учитывая, что доверие к политике Банка было поставлено на карту последним жестким заявлением в отношении верхней границы на уровне 41 рубль за корзину, то остается открытым вопрос, какими объемами и как долго ЦБ намерен защищать указанный уровень? Уверены, что ответ на этот вопрос мы узнаем в ближайшие торговые сессии", - отмечают эксперты АКБ "Пробизнесбанк".

В минувшую пятницу глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев подтвердил решимость в течение длительного времени удерживать курс рубля не ниже 41 рубль по бивалютной корзине. Многие эксперты приветствуют это стремление Банка России.

"Давши слово - держись: 41 рубль за корзину должен стать последним рубежом во что бы то ни стало", - говорит Николай Кащеев из МДМ-банка, отмечая, что российская национальная валюта с начала апреля 2008 года подешевела гораздо более существенно, чем валюты других стран BRIC. Эксперт, использующий корзину из доллара и евро в равных долях, посчитал, что рубль за этот период снизился на 36% против 9% снижения для индийской рупии и 19% для бразильского реала. Китайский юань за этот период укрепился почти на 13%.

Большинство аналитиков, опрошенных в понедельник агентством "Интерфакс-АФИ", считает, что при сохранении текущих цен на нефть ЦБ РФ сможет в течение первого и второго кварталов 2009 года удерживать курс рубля в рамках заданной им верхней планки технического коридора бивалютной корзины - 41 рубль.

По мнению И.Васильева из Альфа-банка, новый пересмотр уровня бивалютной корзины не слишком вероятен, по крайней мере, до то момента, когда банковским экспертам будут доступны для изучения данные о торговом балансе РФ за первый квартал 2009 года.

Угрозы стабильности рубля

Долгосрочной угрозой для стабильности рубля являются негативные тенденции в российской экономике, заставляющей экспертов ухудшать долгосрочные прогнозы в отношении рубля.

Во вторник управляющий директор, глава представительства Standard & Poor's в России и СНГ Алексей Новиков сообщил, что агентство прогнозирует среднегодовой курс доллара в 2009 году на уровне 40 руб./$1 при стандартном сценарии развития экономики. Кроме того, S&P имеет "стрессовый сценарий", при котором курс доллара может достичь 50 руб./$1, но считает, что шансы его реализации небольшие.

Кроме того, угрозу создают и ожидания дальнейшей девальвации, которые набрали инерцию в последние месяцы. Аналитик Павел Пикулев из НБ "Траст" пишет, что сбить девальвационные ожидания сейчас уже практически невозможно. "Поезд девальвации уже отошел от платформы и набрал скорость, теперь население будет годами скупать валюту (. . .) невозможно сбить девальвационные ожидания, когда все ведущие экономисты, как заведенные, твердят "надо ослабить рубль, надо ослабить рубль, надо ослабить рубль", - отмечает он.

Еще одним фактором, который может способствовать нестабильности рубля в будущем, является, по мнению экспертов "Интерфакс-ЦЭА", высокий уровень инфляции в РФ. Перспективы долгосрочной стабилизации связаны с возможностями российских властей остановить рост цен, остающийся существенным, несмотря на экономический спад.

/IFX.RU/