Евро нащупывает "дно"

Рынок еще может потрепать евровалюту. Не исключено ее падение и до паритета с долларом. Ну а российская валюта в этом году может укрепиться и до 28,8 рублей за доллар. В нем и надо хранить половину сбережений

Москва. 4 июня. FINMARKET.RU - Для европейской валюты сейчас наступили трудные времена. Она упорно прессингуется рынком, который разыгрывает карту долговых проблем еврозоны. До каких значений падение курса евро по отношению к доллару и азиатским валютам может "позволить" себе Европа в этой связи? Будет ли паритет с долларом "дном", на которое опуститься курс евро, и насколько реален такой сценарий развития событий? Перспективы евро, а также рубля и доллара попытались предсказать российские аналитики в ходе интернет-конференции, организованной компанией "Финам".

Евро: дно еще впереди

Так насколько далеко зайдет тренд на понижение евро к доллару, и будет ли евровалюта в обозримой перспективе стоить дешевле зеленого?

Пока шла дискуссия о будущем евровалюты, мировой валютный рынок продолжил "дноуглубительные" работы: евро в пятницу падал до уровня $1,2 - минимум с весны 2006 г.

О том, конечное "дно" это или нет, сказать пока сложно, давление на евро сохраняется. Пара евро/доллар, как отметил ведущий аналитик аналитического управления банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев, остается в понижательном канале.

Краткосрочно, считает он, продолжится поиск "дна" (если оно еще не найдено). Далее, в контексте снижения политических рисков (именно таким образом аналитик квалифицирует текущие проблемы Еврозоны) логично рассчитывать на "отскок" и дальнейшее движение вверх (цель на декабрь текущего года - $1,37). После этого начнется период постепенной девальвации евро к доллару (4-5 "фигур" в течение 2011 года) на фоне предполагаемого снижения относительной величины бюджетного дефицита США и начала цикла повышения регулируемых ставок ФРС.

"Тем не менее евро выглядит недооцененным, да и объективных факторов "слабости" (кроме политических) я не вижу", - считает Дмитрий Харлампиев. По его мнению, вероятность того, что мы увидим EUR/USD на уровнях 1,16 достаточно низкая, при этом она полностью не исключена.

Руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ИК "Финам" Михаил Аристакесян считает, что основная фаза ослабления евро закончена, хотя еще некоторая "просадка" не исключена. "Возможно, по инерции, движение в район $1,18-1,16 который является очень сильным диапазоном поддержки для евро", - считает аналитики.

В целом, уровень $1,2 по паре евро/доллар является абсолютно нормальным и остается в рамках долгосрочной тренда, отмечает в свою очередь аналитик Промсвязьбанка Антон Захаров. "Если взять 10-летюю скользящую среднюю, то она и будет проходить примерно в этой отметке. При этом, как считает эксперт, "не исключено, и движение пары ниже, если кризис еврозоны будет только прогрессировать, а ожидания повышения ставок ФРС США расти".

Начальник управления анализа долгового рынка ИК "Велес Капитал" Иван Манаенко полагает, что "дорога паре евро/доллар к уровню $1,18 открыта".

Начальник отдела конверсионных операций и торговли процентными ставками ING Wholesale Banking Алексей Боричев считает, что после пробоя евро уровня 1,21 возможно последующее движение в район $1,15. И еще более сгущает краски. "Есть вероятность, что мы увидим $1,10 и даже паритет", - считает он.

С таким мнением не согласен Дмитрий Харлампиев. Вероятность достижения паритета доллара США и единой европейской валюты на горизонте 2 года он оценивает "как очень низкую".

Достаточно умеренную оценку в отношении курса европейской валюты на этот и будущий год дает в своих прогнозах еще один эксперт, мнение которого нельзя не заметить, - Минэкономразвития.

"Необходимость более серьезной фискальной консолидации в странах Еврозоны будет требовать от них проведения относительно мягкой денежной политики, что совместно со снижением доверия инвесторов к европейской экономике приведет к сохранению слабого курса евро в ближайшей перспективе". В министерстве ожидают, что в 2010-2011 годах курс евро будет находиться в диапазоне $1,2-1,3 за евро. В более долгосрочной перспективе, по мере снижения рисков в Европе, должна возобновиться тенденция ослабления курса доллара."К концу 2013 года курс евро может укрепиться до $1,4 за евро", - говорится в сценарных условиях.

А до каких значений Европа может позволить упасть курсу евро? Здесь однозначного ответа нет.

"Равновесный уровень", "уровень, который может позволить" - категории очень относительные, если не сказать условные, отмечает Дмитрий Харлампиев. Например, по паритету покупательной способности (эта теория абстрагируется от фактора международного движения капиталов), справедливый уровень $1,18. Однако, добавляет аналитик, это не значит, что пара непременно должна прийти в эту область, а если и придет, то непременно задержится там. По его расчетам, "в текущем году, если опираться на фундаментальные предпосылки, евро должен тяготеть к $1,36, то есть на данном этапе он заметно недооценен".

Теоретически девальвация национальной валюты должна благотворно сказываться на "курсовой" конкурентоспособности экспортируемых товаров (услуг существенно в меньшей степени), поясняет Д.Харлампиев. Из-за удорожания импорта, его объем должен сокращаться и должен возникать эффект импортозамещения. В целом практика это подтверждает, так как за последние полгода при практически неизменном объеме годового экспорта, импорт сократился более, чем на 2%, а объем сальдо торгового баланса Еврозоны вырос почти в 33 раза (хотя сама величина достаточно скромная - порядка 32 млрд евро).

Укрепление рубля

А что ожидает российский рубль? Рублю в этом году будет достаточно комфортно в сплетенной для него Центробанком бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45), несмотря на повышенную волатильность рынка. По оценкам Дмитрия Харлампиева, если говорить о верхней границе коридора предельно допустимых колебаний бивалютной корзины (41 руб.) или даже о верхней границы "плавающего" коридора (внутри "корзины" сейчас это 36,4 руб.), то, с высокой вероятностью, обе они останутся неизменными. Хотя, по его словам, не исключено, что последний индикатор может немного сместиться вниз. Оценка эксперта по стоимости синтетического инструмента на конец текущего года при умеренно-консервативных предпосылках - 33,5 рублей, курс доллара - 28,8 рублей. На конец 2011 года: "корзина" - 34,0 рубля, доллар - 29,6 рублей. Но рынок, как замечает Д.Харлампиев, еще "помучается".

"Принимая во внимания некоторую текущую декорреляцию между курсом евро/доллар и стоимостью нефти, пара рубль/евро имеет куда больше шансов переписать свои локальный минимум (37,4 рубля за евро) и протестировать уровень 36 рублей, тем более, что дорога паре евро/доллар к уровню $1,18 открыта", - считает начальник управления анализа долгового рынка ИК "Велес Капитал" Иван Манаенко.

Если прогнозы сбудутся, то рубль укрепится от текущих значений. В пятницу стоимость бивалютной корзины умеренно выросла, оказавшись в районе 34,31 рубля.

Доллар на закрытие торгов в пятницу стоил 31,4225 руб., поднявшись на 38,75 копейки по отношению к уровню закрытия предыдущего дня. Евро опустился к этому моменту до 37,85 руб. - на 20,15 копейки к предыдущему закрытию.

При этом Алексей Боричев не ожидает девальвации рубля в этом году. "Волатильность не исключена, в долгосрочной перспективе мы ожидаем укрепление национальной валюты", - указывает аналитик.

О том, что ждет рубль, высказалось и Минэкономразвития. В сценарных условиях развития экономики страны на 2011-2013 годы, которые были одобрены кабинетом министров в четверг, указано что, "ослабление курса евро может ускорить в ближайшей перспективе укрепление курса рубля, так как европейские страны являются основными торговыми партнерами России".

В случае минимального участия Банка России на валютном рынке приток валюты со стороны торговли сохранит тенденцию к укреплению курса рубля в 2010-2012 годах. В условиях базового варианта к концу 2012 года курс доллара может снизиться до 28 рублей за доллар. В этом случае по отношению к валютам торговых партнеров рубль в реальном выражении может укрепиться за три года на 20%, говорится в документе.

При этом в Минэкономразвития считают, что в 2013 году "по мере возрастания импорта и сокращения профицита счета текущих операций тенденция укрепления рубля будет исчерпана и в номинальном выражении может начаться ослабление национальной валюты".

Как сообщалось, Минэкономразвития прогнозирует среднегодовой курс рубля по базовому варианту в 2010 году на уровне 30 руб. за $1, в 2011 году - 29,3 руб., в 2012 году - 28,4 руб., в 2013 году - 27,9 руб. за $1.

Валютные предпочтения

А "во что прячутся эксперты" и что бы они посоветовали своим близким родственникам, задались вопросом участники конференции из "народа".

По мнению Дмитрия Харлампиева, сейчас "корзина" сбережения должна быть составлена следующим образом: 50% - рубли, 28% - доллар и 22% - евро.

При этом аналитики не рекомендуют краткосрочные инвестиции в британский фунт. "Теперь главное вовремя выбежать из фунта. С фундаментальной точки зрения про фунт что-то хорошее сказать весьма непросто", - говорит Михаил Аристакесян.

О том, что пока у фунта дела плохи говорит и Алексей Боричев. По его мнению, у фунта есть еще место для падения относительно доллара. Но, считает аналитик, как долгосрочная инвестиция, вложения в британский фунт вполне оправданы.

Зато франк, как считает Михаил Аристакесян "смотрится предпочтительнее евро исходя из макроэкономических показателей". Но нужно иметь ввиду, что ЦБ Швейцарии не в восторге от укрепления франка и проводит интервенции, направленные на его ослабление, предупреждает эксперт. А если сравнивать сингапурский и австралийский доллар, то он отдает предпочтение первому.

/Финмаркет/