Аналитики: ЦБ удержит корзину. Наверное..

Рубль с началом торговой недели подобрался вплотную к краю бивалютной корзины. Удастся ли ЦБ удержать его в пределах им же самим обозначенному уровню? Большинство аналитиков уверены, что ЦБ предпримет все необходимые меры, чтобы рубль не пробил верхнюю планку корзины. Но есть и сомневающиеся

Москва. 2 февраля. IFX.RU - Дальнейшая судьба валютного коридора, верхняя планка которого еще немного, и будет преодолена, не ясна. Будет ли ЦБ жестко регулировать поведение рубля, не дав ему выкатиться за установленные ограничения, или позволит ему продолжить свободное падение?

Большинство опрошенных "Интерфаксом" аналитиков считают, что при сохранении текущих цен на нефть ЦБ РФ сможет в течение первого и второго кварталов 2009 года удерживать курс рубля в рамках заданной им верхней планки технического коридора бивалютной корзины - 41 рубль. Но есть среди них и те, кто сомневается в способности ЦБ удержать эту планку. Спекулятивные атаки на рубль продолжатся, и Банк России не станет им противостоять под угрозой потери значительной доли резервов.

Оптимисты: рубль устоит

Шестеро из восьми аналитиков ведущих инвестиционных домов прогнозируют верхний коридор бивалютной корзины на конец первого квартала в пределах 40-41 рубля, курс доллара у большинства также не выходит за рамки 36 рублей/$1.

Самый щедрый прогноз для рубля дает "Тройка Диалог": и в первом, и во втором квартале его курс не выскочит за пределы 41 рубля к корзине, а к доллару составит 35 рублей. "Рынок будет тестировать установленный ЦБ РФ уровень в течение месяца, при этом задача ЦБ - за этот период выработать у спекулянтов условный рефлекс: хочешь сегодня поиграть против рубля, завтра рублей не будет совсем", - говорит аналитик ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский. При этом он полагает, что Центробанк сведет к минимуму расходование резервов на поддержание рубля, так как для этого ему будет достаточно инструментов денежного рынка.

По мнению главного экономиста Merrill Lynch Юлии Цепляевой, при желании Центральный Банк РФ сможет удержать курс рубля на установленной верхней границе стоимости бивалютной корзины - 41 рубль и к доллару на уровне 36 рублей в первом квартале. Для этого он может воспользоваться такими инструментами, как ограничение рублевой ликвидности путем повышения ставок кредитования, уменьшение предложения рублевых средств на аукционах, а также с помощью валютных интервенций и административных мер.

С ней согласна экономист ING Group Татьяна Орлова. Она считает, что ЦБ РФ может попытаться предотвратить валютные спекуляции путем контроля за тем, как банки, которым он предоставляет большой объем ликвидности, расходуют эти средства. В бивалютной корзине ING отводит рублю 41 рубль на конец и первого, и второго кварталов, а доллар будет стоить 36,29 рублей и 36,43 рублей соответственно.

По мнению аналитика "ВТБ Капитал" Александры Евтифьевой, ЦБ также может ввести мягкий контроль за движением капитала. Например, если приближается какой-либо платеж, то ЦБ РФ может попросить банк заранее зарезервировать под него часть денежных средств. "Будем ли мы упираться в 41 рубль по бивалютной корзине - еще вопрос. Если ЦБ РФ будет вводить регулирующие меры и рынок убедится в его решимости относительно стабильности установленных границ, давление на рубль снизится, так как многие перестанут играть на его понижение", - сказала А.Евтифьева. Ее прогноз в цифрах - 41 рубль по корзине, 35-36 рублей за доллар на конец обоих кварталов.

Аналитик банка "Траст" Евгений Надоршин и аналитик инвесткомпании UniCredit Aton Владимир Осаковский не исключают, что в течение первых двух кварталов 2009 года курс рубля будет даже немного укрепляться относительно установленного минимума, когда на рынке будут появляться продавцы валюты.

UniCredit Aton дает ориентиры для бивалютной корзины в 41 рубль на конец первого и второго кварталов, для доллара - 35,2 и 35,6 руб. "Траст" готов оценить только стоимость бивалютной корзины - прогнозирует ее на уровне 41 рубля по обоим кварталам.

Скептики: ЦБ может не справиться со спекулянтами

По мнению аналитика ФК "Уралсиб" Владимира Тихомирова, те меры, которые ЦБ применяет сейчас - сокращение рублевой ликвидности и повышение ставок - не останавливают валютные спекуляции, но при этом оказывают негативное влияние на реальный сектор экономики и фактически усугубляют кризис.

Центробанку следовало бы ввести обязательное депонирование средств для валютных операций. "Надо вводить меры валютного регулирования, а не ужесточать денежно-кредитную политику, так как это ухудшает ситуацию, например, в банковском секторе", - сказал В.Тихомиров. По его мнению, ЦБ РФ может незначительно - до 42 рублей - понизить курс рубля к корзине в связи с ухудшением экономической ситуации в мире в ближайшие месяц-полтора, которое негативно отразится на стоимости нефти и окажет давление на рубль. В.Тихомиров прогнозирует 41-42 рубля к стоимости бивалютной корзины на конец первого квартала и его укрепление до 40-41 рублей на конец второго квартала. Разброс по курсу доллара более широкий: 34-38 руб./1$ и 32-34руб./$1 соответственно.

Наиболее скептический прогноз дала главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова, которая ожидает курс рубля к корзине в 45 рублей на конец первого квартала и 44 рублей - на конец второго, а курса доллара на уровне 38 рублей и 37 рублей за доллар.

Она считает опрометчивым установление Банком России верхней границы коридора, так как именно он спровоцировал спекулятивную атаку на рубль - теперь участники рынка тестируют эту границу.

"Рынок ожидал, что курс будет отпущен в свободное плавание, а вместо этого произошло заявление о новой границе. Рынок обеспокоен тем, что у ЦБ очень сильно сокращаются золотовалютные резервы, и заявление Игнатьева не помогло обрести уверенность в том, что резервы перестанут падать", - говорит Н.Орлова.

"У ЦБ всегда есть возможность ограничить ликвидность. Но проблема в том, что видимо, это решение политически тяжелое, потому что спекуляции у нас проводятся уже третий месяц, и пока это не привело к решению ограничить рублевую ликвидность", - считает главный экономист Альфа-банка.

ЦБ должен будет пересмотреть денежную политику, иначе рынок пробьет установленный уровень, ЦБ потеряет резервы, что вероятно, будет сопровождаться пересмотром суверенного рейтинга России, считает Н.Орлова.

Кстати, Fitch недавно уже выдал предупреждение, что если ЦБ и дальше будет терять резервы, то агентство - вслед за S&P - понизит России рейтинг.

С точки зрения Н.Орловой, до лета российские банки все равно не смогут кредитовать предприятия, поскольку пока не ясен качественный уровень заемщиков и их способность вернуть займы. Поэтому в ближайшие 3-4 месяца спекуляции на валютном рынке продолжатся. С конца весны - начала лета, возможно, банки начнут более активно кредитовать реальный сектор, и доходность по этим операциям станет сопоставима с доходностью операций на валютном рынке.

"В конечном счете речь идет о том, что сейчас рынок будет продавливать переход к плавающему валютному курсу, что в условиях такого экономического кризиса означает дальнейшую девальвацию рубля", - полагает Н.Орлова.

С ней согласен заместитель начальника дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук, который считает, что государство должно "поменьше раздавать деньги предприятиям". Надо, чтобы антикризисные меры не были напрямую связаны с вливанием рублей, подчеркивает он.