Девальвация рубля росту не поможет

В погоне за ускользающим экономическим ростом чиновники готовы идти на крайние меры: они задумались о новой девальвации рубля через покупку валюты на рынке для Резервного фонда. Минфин планирует ослабить курс на 1-2 рубля. Экономисты считают, что искусственная девальвация лишь разгонит инфляцию

Москва. 18 июня. FINMARKET.RU - Экономический рост в России замедляется с середины 2012 г. Последняя надежда правительства - ослабление курса рубля. Об этом агентству Bloomberg заявилминистр финансов Антон Силуанов.

По его словам, небольшое ослабление обменного курса - на 1-2 рубля - принесет федеральному бюджету 190-380 млрд руб. и подстегнет рост экономики в целом. Девальвация может быть проведена не административным, а рыночным способом: за счет покупок Минфином валюты для резервного фонда на рынке, а не у ЦБ. Доллар после девальвации будет стоить примерно 33 рубля.

Заявление Силуанова уже привело к падению курса рубля на бирже. На открытии торгов во вторник, 18 июня, доллар подорожал на 10 копеек до 31,83 рубля, а евро - на 20 копеек до 42,49 рубля. До этого в течение недели рубль укреплялся по отношению к доллару и евро. С середины мая по первую половину июня российская валюта, напротив, падала в цене: 3 июня доллар пробил отметку в 32 рубля, а 5 июня евро перешел порог в 43 рубля.

Девальвация для России событие не новое: первая девальвация в современной истории была проведена в 1998 г., когда экономика находилась в глубоком кризисе. Через 10 лет российский рубль вновь был девальвирован с целью улучшения платёжного и торгового баланса и стимулирования притока капитала. За 6 месяцев (с октября 2008 по март 2009) рубль подешевел по отношению к бивалютной корзине примерно на 40 %.

Идея провести девальвацию рубля сегодня у экономистов энтузиазма не вызывает. Вопрос даже не в том, как сильно ослаблять курс - на 3 % (1 рубль) или 6 % (2 рубля). Сама по себе девальвация приведет лишь к росту инфляции и углублению экономического спада.

Александр Морозов, HSBC Bank по России и СНГ

"Проведение таких операций должно привести к ослаблению рубля на 3 % - на 1 рубль бивалютной корзины. Ожидания снижения курса на 2 рубля - слишком завышенные ожидания. На высказывании Силуанова рубль уже потерял 1 процентный пункт, что показывает, что дополнительное курсовое ослабление рубля ждать не приходится даже с учетом заявления Силуанова и покупок валюты в Резервный фонд.

В какой-то мере слабый рубль способен привести к росту экономики, но только в виде сдерживания роста импорта. И то в тех отраслях, где конкуренция импортных и отечественных товаров высока - прежде всего в продовольственном секторе экономики. Ждать, что незначительное ослабление рубля способно хоть как-то подстернуть экономический рост, было бы слишком оптимистично. В своих расчетах мы и хоть и закладываем ослабление рубля, но это никак не является фактором экономического роста России.

Стоит отметить еще один важный момент: для стимулирования экономики нужно не ослабление рубля, а ослабление в реальном выражении с поправкой на инфляцию. В целом нужно поменьше вмешиваться в рынок, все привыкли к плавающему курсу, и не надо вообще трогать рубль".

Николай Кащеев, Промсвязьбанк

"В наших условиях девальвация рубля абсолютно бессмысленное занятие с 2000 года. Наша структура экспорта такова, что наши товары пока не относятся к конкурирующим. Импортозамещение на территории России невозможно, так как большая часть товаров производится из иностранных комлектующих.

Девальвация на 1-2 рубля - это уже не наши методы. Возможно, какой-то эффект будет в некоторых отраслях, но в долгосрочной перспективе приведет к плохим последствиям. Мы уже решили, что рубль должен свободно плавать, вот пусть он и плавает".

Ярослав Лисоволик, Deutsche Bank

"Использование рубля для стимулирования экономики может подорвать усилия Центрального банка по достижению большей гибкости обменного курса и по таргетированию инфляции. Конечно, это очень удобный способ решения проблем в краткосрочном периоде с точки зрения стимулирования экономического роста и доходов бюджета. Но есть долгосрочные издержки, с которыми сопряжено использование слабого обменного курса.

Следует здесь помнить об инфляции, о том, что были очень важные достижения со стороны Центрального банка за последние несколько лет по гибкости обменного курса. И то что будет обесцениваться рубль в угоду достижения каких-то краткосрочных ориентиров по экономическому росту, это может нанести удар по важным завоеваниям.

В конечном итоге многое будет зависеть от того, какую политику будет проводить ЦБ в ближайшие несколько месяцев. Если будет понимание того, что политика эта во многом независимая и именно позиция ЦБ определяет ситуацию на валютном рынке, рубль не будет сильно обесцениваться. Вот это ключевой вопрос: будет ли смена курса. Если смены курса не будет, а ее не стоит ожидать, то и с рублем ничего экстраоринарного не произойдет в течение этого года.

Рублю необходимо давать все больше гибкости, как это делал Центробанк, постепенно ориентироваться на то, чтобы интервенции и вмешательства в свободную динамику обменного курса снижались. Основной упор нужно сделать на совершенствовании инструментов денежно-кредитной политики - процентрых ставок".

Алексей Девятов, URALSIB Capital

"Искусственная девальвация - это вещь скорее вредная, чем полезная. Минусы ее очевидны. Если девальвация проходит через интервенции, это оборачивается ростом инфляции. Плюсы для экономики не совсем очевидны. Да, можно понизить номинальный курс рубля, но для экономики важен реальный курс рубля, а также от уровня инфляции, а тут уже ни ЦБ, ни Минфин поделать ничего не могут. Реальный курс рубля зависит от цен на сырье, потоков капитала, и у наших ведомств нет возможности влиять на него.

Центральный банк ослаблял рубль в течение достаточно долгого времени. Они прекратили это делать не так давно именно для того, чтобы иметь возможность снижать инфляцию. Сейчас ситуация такова, что ЦБ хочет продолжать движение в сторону инфляционного таргетирования и не хотят больше заниматься ослаблением курса.

Почему-то за это хочет взяться Минфин, что совершенно непонятно. Им стоит все-таки попытаться наладить контроль за эффективностью расходов, попытаться экономить, мобилизовать доходы без роста налогов. ЦБ нужно немного снизить ставки несмотря на то, что инфляция подросла. Она увеличивалась не за счет монетарных факторов, и ЦБ стоит работать в направлении удешевления кредитов для экономики".

Иван Чакаров, "Ренессанс Капитал"

"Замечания министра финансов по поводу ослабления курса рубля, скорее всего, были неправильно интерпретированы. Силуанов, очевидно, пытался объяснить, что решение начать накапливать иностранную валюту в стабилизационный фонд через приобретение на рынке долларов будет движущей силой для прогнозируемого ослабления валютной корзины на 1-2 рубля.

Выкуп валюты у ЦБ де-факто приводит к ужесточению ликвидности. Процесс, о котором говорит министр финансов, приведет напротив к скупке на рынке валюты, которая облегчит нынешнюю жесткую ситуацию с ликвидностью в банковской системе. Естественно, мы увидим некоторое ослабление национальной валюты в результате этого, но оно вряд ли будет разрушительным для рынка.

В более широком смысле более слабая валюта именно то, что нужно России. Используя ее в качестве амортизатора, можно оградить экономику от негативных шоков. Она может ограничить падение ВВП почти на 40%.

При этом слабая валюта вряд ли подстегнет инфляцию. Главным риском будет более гибкий обменный курс за счет увеличения цен на импортные товары. Импорт продуктов питания составляет около 15% от общего объема. Тем не менее, мы видим целый ряд причин, почему не стоит ожидать значительного ускорения инфляции. Во-первых, индекс потребительских цен во время и после кризиса 2009 года показал, что 40-процентная девальвация не привела к более высокому росту цен. Во-вторых, инфляция была высокой почти исключительно благодаря росту цен на продукты внутреннего производства (хлеб и хлебобулочные изделия) во время засух в 2010 и 2012 годах. Однако в 2013 году урожай ожидается довольно хорошим, и рост цен на продовольствие замедлится. Таким образом существенного увеличения ценового давления не будет, даже если национальная валюта станет более гибкой".