Рубль вернулся в 2009 год

Доллар обновил на ММВБ максимум трех лет, превысив отметку в 33 рубля. Но экономисты уверены, что рубль все еще остается дорогим

Москва. 31 мая. FINMARKET.RU - Рубль не выдержал паники инвесторов и рухнул. Доллар поднимался на ММВБ выше уровня 33 рубля впервые с середины 2009 года на фоне падения мировых цен на нефть и снижения евро к доллару. Рубль снизился к бивалютной корзине, продолжая обновлять минимумы с начала года.

• По данным на 10:26 мск доллар стоил 33,005 руб., что на 24,5 копейки выше предыдущего закрытия. Евро при этом держался в районе 40,86 руб., стоимость бивалютной корзины поднялась к 36,5 рублям.
• К 14:27 мск бегство от рубля ускорилось - евровалюта преодолела психологический барьер в 41 руб., доллар поднялся до 33,06 руб. Бивалютная корзина подорожала до 36,6465 руб.

Эксперты "Интерфакс-ЦЭА" связывают укрепление доллара на ММВБ со спекулятивной игрой на повышение, возникшей на фоне падения мировых цен на нефть и негативными новостями из Испании.

Евро в четверг утром торговался ниже уровня $1,24 впервые с июля 2010 года. Курс евровалюты снижался даже до $1,2358.

Нефть марок Brent и WTI дешевеет на тех же плохих новостях из Европы. С начала мая нефть Brent упала в цене на 14% - это худший результат с мая 2010 года.

• ЦБ наращивает объем интервенций, но этого явно недостаточно. Центробанк в среду увеличил продажу валюты на внутреннем валютном рынке в 4,2 раза по сравнению со вторником. Объем проданной в среду валюты составил порядка 2 млрд 250 млн рублей (около $69 млн), свидетельствуют данные Центробанка.
• В понедельник на этой неделе ЦБ впервые с середины января выступил в качестве продавца валюты на валютном рынке, продав порядка $3,1 млн. Во вторник ЦБ в 5 раз увеличил объем интервенций, продав уже порядка $16 млн.
• В первой половине мая ЦБ РФ покупал валюту (суммарно около $2 млрд), затем в течение шести рабочих дней с 18 по 25 мая не участвовал в операциях на валютном рынке. Уход Центробанка с рынка совпал с подорожанием американской валюты выше уровня 31 руб.

Элина Рыбакова и Наталия Новикова, Citi Group: "Рубль все еще остается дорогим"

К уровням 2009 года вернулся только номинальный курс рубля. Реально рубль все еще остается дорогим. В реальном выражении курс рубля к бивалютной корзине лишь на 5% ниже исторического максимума марта 2012 года и на 23% выше минимального за последние годы значения марта 2009 года.

С начала мая рубль потерял 9% к бивалютной корзине из-за страха инвесторов перед рискованными активами. Согласно исследованию Citi, именно аппетит к риску во многом определяет курс рубля.

Однако ЦБ не спешит бороться с падением с помощью продаж валюты. Причина - недостаток рублевой ликвидности у банков. Это кажется ЦБ более важным фактором и изымать с рынка рубли он не хочет.

Рыбакава и Новикова изучили историю интервенций ЦБ за 2011-2012 годы:

• С конца 2011 года ЦБ более активно проводил интервенции, когда курс поднимался на 1-1,5 руб выше середины валютного коридора.
• Банк неохотно вмешивался в работу рынка, если курс снижался на ту же величину по отношению к "средней линии". Еще 23 мая рубль упал ниже середины валютного коридора - 35,15 руб к бивалютной корзине, но ЦБ отреагировал лишь 4 рабочих дня спустя.
• Однако при больших отклонениях - на 1,5-2 руб от середины коридора - ЦБ одинаково активно регулировал рынок и при снижении, и при повышении курса.
• В конце 2011 года ЦБ описал свою валютную политику: при ее проведении он принимает в расчет различные факторы платежного баланса, сальдо бюджета и состояние денежного рынка.
• Ассиметричная политика ЦБ на валютном рынке отражает озабоченность регулятора состоянием ликвидности банков. По состоянию на 23 мая, подушка ликвидности у банков была небольшой. А 25 и 28 мая начались крупные налоговые выплаты. В этом случае интервенции, изымающие у банков рубли, были бы излишними.
• Если ситуация с ликвидностью у банков улучшится, а стоимость корзины снизится ниже 1,5 руб к середине корзины, ЦБ пойдет на крупномасштабные интервенции.

Владимир Тихомиров и Полина Бадасен, ФК "Открытие": "Рубль стал настоящей плавающей валютой"

Номинальная стоимость рубля снизилась, как и валюты других развивающихся стран. В ближайшее 2-3 недели, пока не прояснится ситуация в еврозоне, рубль стабилизируется: бивалютная корзина будет стоить приблизительно 36 руб. Однако если ситуация в Европе будет ухудшаться, то курс рубля будет падать. Так стоимость бивалютной корзины может дойти до 37,5 руб - уровня октября 2011 года.

При худшем варианте развития событий - в случае распада еврозоны - стоимость корзины может взлететь до 41 руб - уровней 2008-2009 годов.

Это снижение, на первый взгляд, напоминает предыдущие падения рубля за последние 2-3 года. Однако реальные тенденции, на самом деле, отличаются:

• Объемы валютных торгов заметно не выросли. В мае средние объемы торгов составляли $11,2 млрд в день, а в апреле - $11,4 млрд. В предыдущие годы при падении рубля объемы торгов резко возрастали.
• Интервенции ЦБ оказались незначительными - всего несколько десятков миллионов долларов.

Падение вызвано, скорее, настроениями инвесторов, а не фундаментальными причинами. ЦБ тоже не считает падение рубля критичным. Рубль уже фактически стал свободно плавающей валютой и повторяет динамику других валют стран-экспортеров сырья:

• С начала года курс рубля к доллару ослабел на 10,4% в годовом выражении.
• Бразильский реал и индийская рупия за тот же период ослабели на 18%.
• Австралийский доллар потерял к американскому доллару 7,3%.

Из-за нехватки ликвидности курс валюты скоро стабилизируется.

Дмитрий Полевой и Егор Федоров, банк ING: "Рубль упадет без сопротивления"

Сейчас разыгрывается классический сценарий выхода инвесторов из всех рисковых активов в надежные инструменты: крепнет иена, доходность американских казначейских облигаций снизилась до исторического минимума с 1946 года. В этих условиях никакого сопротивления дальнейшему падению рубля пока не видно.

В этих условиях вполне вероятно повторение сценария осени 2011 года: крупные покупки и спекулятивные атаки целенаправленно гонят рубль к верхней границе валютного коридора.

Директор аналитического департамента Номос-банка Кирилл Тремасов: "Если нефть подешевеет, ЦБ придется отступить"

В сценарии кризиса стоимость бивалютной корзины поднимется к верхней границе диапазона ЦБ, (составляющего сейчас 32,15-38,15 руб.).

ЦБ не будет активно противодействовать этому движению и начнет наращивать объемы интервенций лишь в диапазоне 37-38 рубля. При нефти выше $90 за баррель ЦБ имеет все возможности отстоять рубеж 38 рублей. При более дешевой нефти ЦБ будет отступать.