Греция теряет контроль над собой

Правительство Греции и частные инвесторы так и не смогли договориться об условиях списания половины долгов страны. Последствия могут оказаться суровыми: неконтролируемый дефолт, выход страны из еврозоны и углубление европейского кризиса

23 января. FINMARKET.RU - Переговоры между правительством Грецией и инвесторами, которые должны были, согласно октябрьским договоренностями с европейскими лидерами, списать половину греческих долгов, провалились второй раз за неделю. Стороны обсуждали списание все выходные, но так и не смогли договориться. Банкротство Греции (и, как следствие, выход страны из еврозоны) вновь становится вполне реальным.

Инвесторы в лице Чарльза Даллары, главы Международного института финансов, фактически умыли руки: они сделали максимально возможное для них предложение и больше менять условий не намерены. Принимать предложение Даллары или нет, будет решать уже не греческий премьер Лукас Пападимос и его чиновники, а министры финансов еврозоны и МВФ на сегодняшнем саммите.

Даллара деталей своего предложения так и не раскрыл. Договоренности между греками, кредиторами и европейскими лидерами выглядели так:

• Инвесторы должны списать €100 млрд - это половина греческого долга перед частными компаниями. Всего Греция сейчас должна €350 млрд. По оценке МВФ, долг в 2011 году превысил 165% ВВП, а в этом году дойдет почти до 190%.
• Списание - главное условие предоставления Греции второго пакета помощи от МВФ и Европейского Союза на €130 млрд. По плану европейцев, это должно снизить греческий долг до 120% ВВП к 2020 году.
• Облигации с истекающим сроком доходности будут заменены на бонды нового выпуска - с меньшей доходностью и большим сроком погашения.

Греки предложили, что ставка купона по новым облигациям будет 3,5%. Кредиторы уверены, что она должна быть не ниже 4%. В Bloomberg уточняют, что в итоговом предложении инвесторов ставка составила 4-4,5%.

The Wall Street Journal пишет, что в пятницу греки согласились на более высокие ставки по купонам и договоренность была достигнута. Но в переговоры вмешались Германия и МВФ, фактически финансирующие реструктуризацию (они предоставят Греции около €30 млрд на погашение части облигаций). В МВФ полагают, что ставка не может быть выше 3,5%. Противоречия вызвали и сроки погашения нового выпуска - фактически речь идет о нескольких десятилетиях.

Греции в конце марта надо будет погасить €14,5 млрд - этих средств у нее нет. Если сделка с кредиторами не будет достигнута и Греции не будет предоставлена помощь, страна 20 марта окажется банкротом. Решить вопрос о списании долгов нужно в ближайшие несколько дней. Тогда включится европейская бюрократическая машина, и начнут готовиться необходимые документы для предоставления Греции нового займа. О том, что они могут и не успеть, уже предупредили чиновники из ЕС и МВФ.

Фактически сейчас решается судьба Греции - возможность ее банкротства и выхода из еврозоны не исключает уже крупнейшие аналитики, например, из PIMCO и рейтинговые агентства: Moody's предполагает, что это возможно в случае провала переговоров.

Сам премьер Пападимос заявил "New York Times", что если кредиторы не пойдут на сделку с властями, то их обяжут списать долги законодательно. У Пападимоса есть все возможности для этого, ведь 93% греческих облигаций выпущены по законам Греции. Фактически Греция пойдет по пути России в 1998 году: она продолжит обслуживать небольшую часть долга, выпущенную, например, в английском праве, а остальное - просто спишет.

Феликс Сальмон, колумнист Reuters:

• Значительную часть долгов Греции, которые принадлежали банкам, выкупили агрессивные хедж-фонды - еще несколько месяцев назад договориться было легче.
• За столом переговоров кредиторов представляет Международный институт финансов - организация, фактически не способная заметно влиять на банки. На хедж-фонды она тем более не повлияет.
• Сделка вряд ли будет заключена, а в ход могут пойти дефолтные свопы по греческим долгам.

Саймон Никсон, колумнист колумнистThe Wall Street Journal:

• Сейчас переговоры идут о "контролируемом" дефолте Греции с минимальными потерями для всех сторон. Если сделка не будет достигнута, то Грецию ожидает уже неконтролируемый дефолт.
• Европейскому ЦБ придется в этом случае списать €45 млрд - банк окажется сам на грани дефолта. Ему придется свернуть все программы поддержки суверенных заемщиков, а сам банк потеряет доверие инвесторов.
• В случае дефолта греческим банкам рассчитывать на поддержку ЕЦБ не придется, поэтому кризис продлится долго. Рекапитализировать банки придется правительствам других стран еврозоны.
• Правительству Греции, тем не менее, придется все равно сокращать расходы, ведь дефицит бюджета останется высоким.
• Встанет вопросы о выходе Греции из еврозоны.

Стефен Филдер,The Wall Street Journal

• Разница между "добровольным" списанием долгов и неконтролируемым дефолтом с точки зрения инвесторов и финансовых рынков не настолько значительна, как заявляют политики.
• Время для безболезненного для кредиторов списания греческих долгов потеряно еще несколько месяцев назад.
• Решению Международного института финансов, даже если он согласится на условия Греции и ЕС, подчинится лишь часть кредиторов, а, по различным оценкам, будет списано 60-70% оговоренной суммы - фактически планы по снижению долга до 120% провалятся.
• Если греческое правительство решится на изменение законов, или европейские политики усилят давление, хедж-фонды, не обремененные обязательствами перед ними, обратятся в суд.
• В 2005 году схожую операцию провела Аргентина, это сопровождалось множеством судебных разбирательств, - и кредиторы практически ничего так и не получили.