Подсудные рейтинги

С реформой системы финрегулирования в США, которая может быть узаконена Бараком Обамой уже в среду, инвесторы получат больше возможностей "засудить" рейтинговые агентства. Ведущий рейтинговый триумвират уже запретил эмитентам использовать оценки без их ведома и согласия. Эксперты опасаются коллапса рынка облигаций

Вашингтон. 21 июля. FINMARKET.RU - Международные рейтинговые агентства в последнее время довольно часто упрекают в том, что их деятельность способствовала кризису ипотечных облигаций в США и усугубила тем самым проявления финансового кризиса для всей мировой экономики. Инвесторы зачастую принимают рейтинги во внимание, принимая решение о покупке или продаже какой-либо ценной бумаги. Подобное доверие, как заявляла председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Мэри Шапиро, сослужило им (инвесторам) плохую службу в последние годы. Была поставлена задача сделать все возможное для повышения, в частности, надежности и добросовестности рейтинговых действий. В среду президент США Барак Обама может подписать закон, который в корне изменит систему финрегулирования в стране. Причем вступает он в силу с момента подписания.

Крупнейшие международные рейтинговые агентства - Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch Ratings - уже приняли превентивные меры. За прошедшие несколько дней они обратились к своим клиентам с просьбой воздержаться от использования их рейтингов в документации для выпуска новых облигаций, что может привести к фактическому закрытию значительной части рынка корпоративных долговых обязательств для новых эмитентов.

Как пишет газета The Wall Street Journal, все три агентства утверждают, что требование не использовать рейтинги в проспектах новых эмиссий связано с опасениями в отношении вступления в силу законопроекта о коренной реформе системы финансового регулирования США.

Принимая во внимание тот факт, что в документации к эмиссии многих бумаг, в особенности тех, обеспечением по которым служат пулы потребительских кредитов, автомобильных и ипотечных ссуд, а также займов на образование, по закону должны содержаться рейтинги, можно опасаться фактического перекрытия доступа для новых эмитентов на рынок таких облигаций, оцениваемый в $1,4 трлн.

В качестве одного из сигналов такого коллапса рассматривается тот факт, что на этой неделе не запланировано ни одного нового выпуска облигаций, обеспеченных активами, в то время как на прошлой неделе состоялись размещения таких бумаг в общей сложности на $3 млрд.

Палата представителей Конгресса США 30 июня приняла законопроект, который обсуждался в Конгрессе с прошлой осени, Сенат одобрил его 16 июля. Реформа, в частности, предусматривает, что отныне рейтинги, присваиваемые агентствами тем или иным эмитентам или инструментам, в случае, если их используют в официальных документах, будут считаться "экспертным мнением", за высказывание и распространение которого агентства будут нести ответственность. Иными словами, теперь у любого держателя бумаг, анализ которых проводило то или иное рейтинговое агентство, будет больше шансов привлечь это агентство к суду, если динамика бондов не отвечает ранее присвоенному рейтингу.

До сих пор агентства для защиты от судебных исков успешно использовали первую поправку к Конституции США о свободе слова, рассматривая свои рейтинги как свободное мнение и оставаясь практически недосягаемыми для реальных судебных преследований. Теперь же агентства заявляют, что, хотя и не перестанут присваивать облигациям рейтинги, они не позволят эмитентам использовать рейтинги в документации к новым эмиссиям до тех пор, пока не оценят всю полноту возможных последствий таких действий.

Таким образом, отныне эмитенты не смогут использовать рейтинги без ведома и согласия агентств.

Больше всего агентства напуганы не самим фактом возложения на них новых обязательств, а тем, что эти изменения в законодательстве, в отличие от большинства других, предусмотренных новым законом, вступают в силу непосредственно с момента подписания законопроекта президентом.

Одним из возможных выходов из этой тупиковой ситуации для эмитента может стать частное размещение бондов, что, впрочем, может не устроить многих эмитентов, поскольку этот рынок значительно меньше, а размещение на нем дороже.

Рейтинговые агентства и фирмы, профессионально занимающиеся оценкой различных секторов экономики, в свою очередь, утверждают, что любое повышение рисков судебных разбирательств в связи с их деятельностью неизбежно приведет к росту их издержек. Это в свою очередь может повлечь за собой, прежде всего, рост стоимости услуг по присвоению рейтингов, считают эксперты.