Непредсказуемый рубль

Потенциал линейного укрепления рубля в основном исчерпан, считает первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. По его мнению, для российской валюты наступают волатильные времена

Москва. 2 июня. FINMARKET.RU - Победное шествие рубля прервалось в мае - по итогам месяца он снизился к бивалютной корзине впервые с начала года. По мнению первого зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева, потенциал линейного укрепления российской валюты исчерпан, и теперь ее курс будет волатильным и труднопредсказуемым. В своем интервью агентству "Интерфакс" он также поделился своими соображениями о судьбе евро, к резким колебаниям стоимости которого ранее посоветовал привыкать глава Банка России Сергей Игнатьев.

Настало время волатильности

"Думаю, что в основном потенциал этого линейного укрепления исчерпан. Сейчас мы вступили в полосу большей волатильности, то есть движения то в сторону укрепления, то в сторону ослабления, и мы видим это на протяжении последних нескольких недель. И похоже, что нечто подобное будет продолжаться и дальше", - сказал А.Улюкаев. По его словам, "наступает время, когда наряду с внутридневной волатильностью будет волатильность, скажем, внутримесячная". "В связи с этим предсказывать укрепление или ослабление курса становится очень сложно", - отметил первый зампред ЦБ.

Напомним, что в первые четыре месяца текущего года стоимость российской валюты по отношению к бивалютной корзине ( $0,55 и EUR 0,45) неуклонно увеличивалась, и в целом за январь-апрель индикатор уменьшился более чем на 2,6 рубля. Однако в мае рубль продемонстрировал снижение к корзине, которая за месяц потяжелела на 54 копейки.

Как сообщалось ранее, реальный эффективный курс рубля к корзине валют государств - основных торговых партнеров России в январе-апреле вырос на 9,0% по отношению к декабрю 2009 года. При этом реальный курс рубля к доллару повысился на 4,8%, к евро - на 13,8%. За весь прошлый год реальный эффективный курс рубля к корзине валют снизился на 3,8%, к доллару - на 0,6%, к евро - на 6,3%.

По словам первого зампреда ЦБ, в настоящее время меняется ситуация с платежным балансом: период роста товарных цен прекращается, а физический объем экспорта вряд ли будет увеличиваться. При этом импорт растет довольно быстрыми темпами. На этом фоне положительное сальдо торгового баланса будет снижаться, и во втором квартале оно будет меньшим, чем в январе-марте.

"В этой ситуации завершается или завершился период, когда однозначно существует навес, избыток предложения валюты над ее спросом. Он будет сменяться ситуацией то избытка, то недостатка. Это означает, что курс рубля будет более волатильным, и не будет однозначного тренда ни в сторону укрепления, ни в сторону ослабления", - отмечает А.Улюкаев.

Валюта "на годы"

Эпоха волатильности, впрочем, наступает не только для российской валюта - ранее глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев посоветовал "привыкать" к колебаниям курса евро. "Это нормально, к этому нужно привыкать. Я не вижу в этом ничего катастрофичного. Это объяснимо, ничего неожиданного в динамике евро с учетом этих обстоятельств нет", - отмечал он, имея в виду сложившуюся ситуацию с дефицитом бюджетов европейских стран.

Тем не менее, своего статуса резервной валюты евро не лишится, уверен Алексей Улюкаев.

"Я думаю, что позиции евро устойчивы на годы, потому что за евро стоит огромная европейская экономика, большой ВВП, уже сложившаяся общность еврозоны", - заявил он. При этом первый зампред ЦБ отметил, что у ЕС существуют проблемы, связанные с тем, что "монетарная политика унифицирована, а фискальная - разрознена". "Но это проблема, которую они учатся решать и решают, поэтому ничего страшного не происходит", - отметил он.

При этом консервативные инвесторы, к которым относится и Банк России, из-за снижения котировок валюты не меняют принципиально структуру своих вложений, отметил А.Улюкаев.

Напомним, что в прошлом году ЦБ сократил долю евро в резервах. На конец 2009 года, в соответствии с годовым отчетом Банка России, структура резервных валютных активов Банка России на конец 2009 года была следующей: доллар - 44,5%, евро - 43,8%, фунт стерлингов - 10,4%, иена - 1,3%. При этом по итогам 2008 года структура резервных валютных активов ЦБ была другой: в долларах - 41,5%, в евро - 47,5%, в футах стерлинга - 9,7%, в японской иене - 1,3%. В последние месяцы Банк России не менял валютную структуру международных резервов, заявлял ранее С.Игнатьев.

А.Улюкаев в своем интервью "Интерфаксу" также подчеркнул положительное влияние европейского кризиса на бюджеты стран Старого Света. "Все эти страны довольно далеко зашли в наращивании бюджетных дефицитов, и сейчас они получили сильный сигнал. Насколько я понимаю, и Португалия, и Испания, и другие страны принимают программы сокращения бюджетных дефицитов на 3-5 лет, приводя их в соответствие с Маастрихтскими критериями. Это очень правильный и очень здоровый процесс. В этом смысле я вижу позитив от всей этой истории - происходит реальное оздоровление бюджетов", - сказал он.

Комфортные ставки

Достигнутый уровень процентных ставок ЦБ регулятор считает комфортным для всех участников и предполагает, что в ближайшие месяцы он не будет меняться, сообщил А.Улюкаев.

"Но это не обязательство, естественно. Если мы увидим, что ситуация существенно изменится, например, пойдет очень быстрый рост кредитования, экономический рост, или наоборот - внезапный скачок инфляции, то будем на это реагировать", - заявил он.

Напомним, что с 1 июня ЦБ РФ в очередной раз снизил ставку рефинансирования, которая в настоящее время находится на исторически низком уровне - 7,75% годовых. Это понижение стало четырнадцатым с апреля 2009 года и четвертым с начала года текущего. При этом Банк России в своем комментарии сообщил о намерении сохранять ставки на текущем уровне в течение ближайших месяцев.

А.Улюкаев, при этом, подтвердил, что Банк России по-прежнему раз в месяц на совете директоров будет обсуждать вопрос о процентных ставках и публиковать комментарий, поскольку считает оценку ситуации Центробанком важной для участников рынка.

Кроме того, первый зампред ЦБ предупредил об инфляционных рисках, назвав три главных фактора, способных негативно повлиять на рост цен в стране. Это глобальная мировая инфляция (растет в Америке, еврозоне и Азии и влияет на условия мировой торговли), монетарный фактор (рост денежной массы в РФ приводит к усилению инфляционного давления), а также ослабление укрепления рубля (оно до сих пор работало в противовес росту инфляции). Кроме того, подчеркнул А.Улюкаев, оживление экономики, кредитования, рост мультипликатора - все это является факторами, благоприятствующими инфляционному давлению.

По словам первого зампреда ЦБ, инфляционные риски могут усилиться в конце третьего - начале четвертого кварталов, однако резкого роста цен не ожидается. "Значение инфляции год к году (5,7% по состоянию на 24 мая к концу мая 2009 года), я думаю, в ближайшем будущем продолжит снижение, а потом, возможно, оно немного возрастет, и, может быть, будет плоская линия или с маленьким ростом. Я не ожидаю резкого роста. Думаю, что в ближайшее время есть еще потенциал снижения инфляции, по крайней мере, по июню и июлю", - сказал А.Улюкаев. Напомним, что официальный прогноз Минэкономразвития по инфляции на 2010 год составляет 6-7%.

Кредитование: рост устоялся

Если рублю придется распрощаться с повышательным трендом, то рост кредитования в стране наконец стал устойчивой тенденцией. "Мне кажется, что с марта этого года начался устойчивый рост. Мы ожидаем по итогам года 10-15% номинального роста (без учета инфляции, с учетом инфляции - 5-7%) кредитного портфеля банков", - заявил А.Улюкаев. По его словам, это означает рост кредитного портфеля примерно на 1% в месяц. "Нечто подобное мы наблюдаем сейчас, возможно, будет ускорение. Вряд ли будет замедление", - сказал первый зампред ЦБ.

По словам А.Улюкаева, банки продолжат снижать кредитные и депозитные ставки."Это связано не только с нашими действиями. Процентная политика банков определяется в конкурентной среде. Они сталкиваются с довольно высокой конкуренцией - как между собой, так и с трансграничными банками. Это, безусловно, заставляет их снижать ставки. А снижение нами ставок позволяет им это делать, это не долженствование, а возможность", - подчеркнул А.Улюкаев.

Кроме того, сокращение ставок ЦБ вызывает снижение депозитных ставок коммерческих банков, что удешевляет фондирование для банков и позволяет им безболезненно уменьшать ставки для конечных заемщиков без критического сокращения маржи, отметил первый зампред Банка России.

В апреле, по данным ЦБ, объем кредитного портфеля нефинансовых организаций увеличился на 0,9% (на 107,8 млрд рублей) - до 12 трлн 531,8 млрд рублей, что стало максимальным значением относительного прироста этого показателя с января 2009 года. На протяжении предшествующих четырнадцати месяцев кредитный корпоративный портфель уменьшался в десяти месяцах и только в четырех была отмечена положительная динамика (апрель 2009 года - +0,5%, август - +0,04%, ноябрь - +0,3%, март 2010 года - +0,02%). В мае, по предварительным данным, банки увеличили портфель кредитов юридическим лицам на 1,3%, физлицам - на 2,3%.